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第三讲 股票市场分析 股票市场技术分析 §3.1 技术分析基本知识 涵义 技术分析三大假设条件 技术分析的合理程度和局限性 1、涵义 通过证券市场已有数据的处理，预测市场未来的变动趋势。 2、技术分析三大假设条件 假设1：市场运行涵盖一切信息（股价反映信息） 假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势（变动是有规律的） 假设3：历史是会重复的（人的心理因素所致） 3、技术分析的适用性理论 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。 有效市场假说要点 第一， 在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。 　　第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。 　　第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即信息有效，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。 　　有效市场假说实际上意味着天下没有免费的午餐，世上没有唾手可得之物。在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。 成为有效市场的条件 　　（1）投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬； 　　（2）证券市场对新的市场信息的反应迅速 而准确，证券价格能完全反应全部信息； 　　（3）市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。 有效市场假说的三种形态 1、弱式有效市场假说（weak Form efficiency） 该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等 ； 　　推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 有效市场假说的三种形态 2、半强式有效市场假说(Semi—Strong Form Efficiency) 该假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 有效市场假说的三种形态 3、强式有效市场假说(Strong Form of Efficiency Market) 　　强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 　 推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。 三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上 强式有效假说成立时，半强式有效必须成立； 半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。 所以，先检验弱式有效是否成立；若成立，再检验半强式有效；再成立，最后检验强式有效是否成立。顺序不可颠倒。 有效资本市场与投资分析的关系图 §3.2 技术分析四大要素 价格 时间 成交量 空间 §3.3 技术分析的主要理论与方法 道氏理论 K线理论 切线理论 形态理论 波浪理论 循环周期理论 1.道氏理论 Charles Dow 创始 主要原理： ①市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 ②市场的三种波动趋势。 ③成交量在确定趋势中起很重要的作用。 ④收盘价是最重要的价格。 局限性 2. K线理论 单K线 K线组合 应用K线组合分析市场应该注意的问题 ①K线分析的错误率是比较高的。 ②K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法组合。 ③根据实际情况，适当“修改”组合形态。 3.切线理论 趋势分析 支撑线和压力线 趋势线和轨道线 黄金分割线和百分比线