上公司股东分红权的变革方案.pdf

Theoretical discussion 理论探讨 上市公司股东分红权的 变革方案 华融证券股份有限公司 阎兆 一、股票获利的机制 买卖转让对应物权的所有权，而获得股利收入对 应物权的用益物权。 （一）股票的概念 股票是股份证书的简称，是股份公司为筹 （二）股权的法理特征 集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股 股权和债权合起来为对公司的总产权。考虑 息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东 债权为零的特殊情况，此时的股权即为对公司的产 对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份 权。股权相比其他类型的产权有以下主要特点： 公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵 产权具有排他性，即财产的主人不可能是任 押，是资金市场的主要长期信用工具。 意人。相比空气、阳光，土地和公司的产权持有 股票作为股份证书，代表了股东对于股份公 者不可能是任意人，它的所有人是具体的、特定 司的股权，即产权中的剩余要求权。此产权区别 的，除此之外的他人无对此的产权。这种排他性 于债权。债权优先要求偿还本息，但对于此外的 构成了产权主人将产权转移交易的依据。也就是 公司资产无权要求；而股权是在债权得到清偿之 土地和公司都是可以被交易的。这是股权体现产 后的剩余产权，也就是公司资产在债权之外的部 权一般性的部分，以下介绍它的特殊性。 分。股权作为产权，主要的权利表现为可以买卖 公司产权具有完整性，股权享受部分可分 转让和可以获得股利收入两方面。其中包括可以 割性。此特点是股权作为产权最特殊的特点。相 年第 期 中国证券 2012 12  理论探讨 Theoretical discussion 对于土地产权这种非常近似于物权的有形产权， 生，一般采用有偿交易的形式。除第三种中被赠 股权的分割性较差，即使公司只有两个股东，他 予股票的特例之外，这三种取得股票的方式都会 们也不能随意把公司分为两部分 （公司清算除 产生成本，有所区分的是只有第三种方式公司的 外）。相对于无形产权，比如商标和著作权，股 股权没有扩大。 权的分割性又较强，至少股权作为名义上被分割的 前两者的形成方式以复式记账法来表述，公 公司产权，可以转让交易给别人。所以股权的分割 司的资产和股权同时增加，是股票资本形成的本 性体现在纯粹的有形产权和纯粹的无形产权之间。 质方式。出资方把其他形式的资产注入公司，把 公司产权的选择权主要属于管理层，属于股 经营的权利留给管理层，同时留下股权的产权。 权的选择权极为有限。无论土地产权这种有形产 在其他类型的产权转换成为股权的过程中，出资 权，或者专利权这种无形产权，它的持有者均有 方把经营权，也就是部分处置权，让渡给管理 很大的选择权。它的持有者可以选择使用还是不 层。不仅如此，股东同时基本放弃了全部取回它 使用这份财产