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玉米及淀粉策略报告玉米反弹不反转近强远弱原料强成品弱
2015 年10 月 永安研究 玉米
玉米及淀粉策略报告：
玉米反弹不反转，近强远弱，原料强成品弱
经分析我们认为玉米产业链未来可能震荡偏弱，核心逻辑是收储政策调整使得原本过分高估的
玉米产业链价格面临估值回归，其中玉米及淀粉产业链之间进一步强弱分化，综合来看，我们认为
玉米产业链有以下可投资机会，我们将择机对第一、二种策略进行交易：
1、激进型：单边抛空玉米、淀粉；
2、稳健型：买玉米抛淀粉；
3、保守型：买玉米01 抛05；
投资策略1：
交易标的：玉米
交易头寸：C1601/C1605
操作方向：卖空
入场区间：
C1601:1800-1950 元/吨；C1605:1700-1850 元/吨
目标区间：
C1601:1600-1700 元/吨；C1605 :1500-1600 元/吨
止损点：
C1601:2000-2050 元/吨 ‘C1605 :1900-1950 元/吨
投资策略2：
交易标的：买玉米抛玉米淀粉
交易头寸：买C1605+卖CS1605；
入场比值：1.20-1.40
目标比值：0.90-0.95
止损比值：1.50-1.60
1
核心逻辑：
11
1
一、 临储政策调整、库存、需求三座大山压制玉米产业
1. 2015 年临储政策降价控质是第一座大山
1) 过去7 年玉米临储政策累计价格升水
2008 2010
2008 2014
740 /
2008 2008
4 4000 2010
1 2012/2013 3083 2013/2014 6919 2 2014/15
8329
2015
DCE 5
2008 2014
2) 2015 年度玉米临储收购政策显著变化持续打压价格
2015
2
2015
2016 2015
2015 9 18 2015
2016
2016
2015 2016
2. 难以消化的海量库存是第二座大山
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