2017年贸易行业研究报告-中国债券信息网.PDF

2017.12.20 2011.01. 10 2017 年贸易行业研究报告 -0- 2017 年贸易行业研究报告 报告编号： 报告概要 时间：2017 年9 月22 日 分析师：刘嘉敏 郭察理 贸易行业属于商品流通领域，受商品经济规律影响及制 010 约，与国内外宏观经济形势密切相关，在社会活动中占据重 lianhe@ 要地位。 传真：010 近年来，中国宏观经济及固定资产投资增速明显放缓， 地址： 主要下游行业景气度弱化，大宗商品价格持续低迷且波动剧 北京市朝阳区建国门外大街2 号 中国人保财险大厦17 层（100022） 烈；国际市场中，全球经济复苏乏力，随着人民币定价机制 市场化改革的深入，人民币汇率波动显著增强，同时中国综 合成本不断上升，传统外贸竞争优势逐步减弱。在此背景下， 贸易行业经营环境恶化，风险事件不断暴露，诉讼事项明显 增多，坏账计提力度加大进一步侵蚀企业利润，企业效益普 遍下滑，加速中小型贸易企业及高风险贸易模式退出。贸易 行业逐步从赚取购销差价向资源整合，提供物流、信息等综 合服务商转变，并积极向多元化发展模式布局。 2016 年以来，受去产能政策实施及主要商品阶段性供需 错配等影响，大宗商品价格有所复苏，但供需结构仍不足以 支撑商品价格持续上涨；另一方面，英国脱欧、特普朗新政 等世界不确定性因素增多，汇率定价机制改革导致人民币贬 值压力增大，虽2017 年以来受外部需求回升及美元指数下滑 影响人民币汇率有所上升，但复苏基础并不稳固，国内外贸 易仍面临较为复杂的市场环境。 长期来看，国家始终高度重视流通领域发展，随着贸易行业 资源整合能力、风控质量不断提升及外贸政策的逐步出台，行业 整体质量及贸易结构有望进一步优化。目前发债企业质量有所分 化，信用等级较高企业多以多元化布局、区域竞争优势显著及国 企央企背景为主；但仍存在历史遗留风险事件未处置完毕、主业 盈利能力弱、对非经常性损益依赖高且债务结构不尽合理等现 象。整体看，贸易行业发债企业偿债能力有所分化，未来不排除 仍会发生信用风险事件，行业整体信用品质一般。 - 1 - 一、行业概况 1. 行业概述 贸易指在生产者和消费者之间实现商品交换的活动，属于商品流通环节，受商品 经济规律的影响及制约，在社会活动中占据重要的地位。贸易一般可分为国内贸易及 国