原来的资本结构.PPT

財務槓桿和資本結構 第13章 重要的概念與技能 了解財務槓桿對現金流量與權益成本的影響 了解稅與破產成本對資本結構政策的影響 了解破產程序的基本成份 本章大綱 資本結構問題 財務槓桿效應 資本結構與權益資金成本 公司稅與資本結構 破產成本 最適資本結構 實際的資本結構 破產程序簡介 重新建構資本 檢視在其他條件不變下，如何變動資本結構以影響公司的價值。 重新建構資本，是在公司總資產不變的情況下，變動財務槓桿金額。 由發行負債增加槓桿程度，並以取得的資金買回流通在外之股票。 由發行新股降低槓桿程度，並以取得的資金贖回流通在外之負債。 選擇資本結構 什麼是財務經理主要的目標？ 股東財富極大化 我們希望選擇使股東財富極大化的資本結構 藉著公司價值極大化或WACC極小化，我們能夠讓股東財富極大化。 財務槓桿的影響力 財務槓桿如何影響公司的 EPS 與 ROE？ 當我們增加負債融資的金額，同時也增加了固定的利息費用。 如果這一年營運狀況良好，那麼，支付完固定成本之後，會有更多的盈餘回報股東。 如果這一年營運狀況很差，我們仍舊必須支付固定成本，會讓股東的收入降低。 財務槓桿擴大了EPS 與 ROE的變異程度。 範例：財務槓桿、EPS 與 ROE 暫時不考慮稅負的影響 當我們發行負債並買回股票時，EPS 與 ROE 會有什麼變化？ 範例：財務槓桿、EPS 與 ROE ROE的變異性 原先的：RO