生产放缓消费上升货币信贷整体平稳-交通银行.PDF

宏观月报 交通银行金融研究中心(BFRC) 宏观研究•宏观月报（2017 年10 月） 交通银行金融研究中心(BFRC) 生产放缓消费上升 货币信贷整体平稳 2017 年10 月·宏观月报 2017 年10 月27 日 ●CPI 上升，PPI 下降。10 月蔬菜价格整体上涨带动食品价格上升， 国庆期间旅游餐饮及娱乐等消费旺盛带动非食品价格略有上升，CPI 交通银行金融研究中心 小幅回升至1.8%。工业产品价格整体延续回升态势，但环比涨幅有 (BFRC) 所缩小，翘尾因素走弱，PPI 同比涨幅收窄至6.6%。 ●进出口增速略缓，保持增长态势。外需整体保持较好，BDI 指数大 研究团队： 幅上涨。季节性因素导致出口增速略有放缓至7.5%。年内出口形势 连 平（首席经济学家） 有望保持较好，但明年存不确定性。主要进口产品价格保持上涨， 周昆平（首席研究员） 但涨幅有所缩小。近期货运量、集装箱物流和汽车运输量较大，进 仇高擎（首席研究员） 口需求较好。进口增长16%左右，贸易顺差约408 亿美元。 唐建伟（首席宏观分析师） ●投资下降，消费上升。投资资金来源和新开工项投资总额较低，钢 鄂永健（首席金融分析师） 材建材价格涨势走弱，环保限产力度加大，投资增速降为7.4%。基 建投资增速较快，制造业投资低位，近期房地产开发投资有望保持。 刘学智（高级研究员） 今年中秋、国企双节齐聚十一黄金周带动消费，基数下降，消费价 陈 冀（高级研究员） 格上涨，消费增速上升至10.8%。 刘 健（高级研究员） ●工业生产放缓，PMI 保持在扩张区间。受环保限产影响，日均粗钢 和铁精粉产量减少，轻纺价格下降，工业增加值增速降至6.2%。订 单数据增长较好，PMI 有望保持扩张。由于能源需求走弱，房地产 市场降温，公路物流运价下降。制造业和非制造业PMI 高位回调至 51.9%、55%，但扩张状态依然保持较好。 联系方式： ●信贷与 M2 增速维持相对稳定，短端利率时点性波动成常态。新增 021 贷款中居民中长期贷款可能渐渐回落，对公贷款受地方债务置换和 季节性因素影响较大。10 月信贷增量回落至7500 亿左右。在货币 当局的对冲调控下，M2 增速会维持稳定。短端市场利率受工具滚动 交银研究在线微信公众 到期影响出现时点性波动，长端利率大幅上行可能性小。 ●人民币汇率贬值压力小幅增加，外汇占款维持在0 附近。随着特朗 普税改和美联储缩表，欧央行偏鸽派，美元可能小幅反弹使人民币 汇率面临压力。结售汇市场恢复平衡，人民币汇率预期分化，在逆 周期因子作用下，持续单向的升值或贬值预期明显减弱。市场主体 对外投融资行为更趋理性，10 月外汇占款或将维持在0 附近