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联合资信主权信用评级方法 2016/4/ 12 联合资信主权信用评级方法 联合资信主权信用评级方法 一、主权信用评级的基本含义 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）认为，主权信用评级是 对主权政府 （国家或地区）信用质量的评估，而不是评判国家综合国力的简单 排序。从信用评级角度，主权信用评级反映的是联合资信对于主权政府及时足 额偿付对非官方债权人债务的能力及意愿的评估，是对主权违约概率的前瞻性 评估。对于主权发行的本、外币债券和票据，如果主权政府未能在到期日按规 定偿付债务或者发生了债务重组等损害债权人利益的行为，则我们认定发生主 权违约。如果主权政府未能按规定偿付公有部门、官方债权人或国际金融组织 的债务以及未能履行担保义务并不构成违约，但这些信息会被作为政治或财政 危机以及缺乏偿付意愿的信号纳入评级考量。 主权信用评级通常包括主权本币和外币的短期和长期的信用评级，是对主 权本币和外币的短期和长期债务偿还能力及意愿的评定，并用特定和简明的符 号表征。一般而言，主权实体的绝大部分收入都是以本币形式获取的，且在境 内资本市场的融资能力很强；而偿还外币债务的资金只能从外汇市场购买或者 借入，故外币债务偿还能力依赖于境内企业的外汇收入的创造能力、市场参与 者兑换货币的意愿和特定情况下政府征收或调拨外币储备的能力。如果主权政 府发生了不能足额偿付债务的情形时，主权政府为了维护国家的稳定等因素会 优先考虑偿还国内的本币债务。因此，通常情况下，主权本币信用等级不低于 主权外币信用等级。 二、主权信用等级设置及含义 联合资信主权信用评级目前只包括主权的长期外币信用评级和长期本币信 页1 联合资信主权信用评级方法 用评级，并均划分为三等十级，分别用 AAAi 、AAi 、Ai 、BBBi 、BBi 、Bi 、 CCCi、CCi、Ci 和Di 表示，其中，除AAAi 级和CCCi 级（含）以下等级外， 每个信用等级可用“+ ”、“- ”符号进行微调，表示略高或略低于基础等级。具 体等级设置和含义如下： 等级 级别 含义 信用风险极低，按期偿付债务本息的能力极强，几乎不受可预见的不 AAAi 利情况的影响。 信用风险很低，按期偿付债务本息的能力很强，基本不会受到可预见 AAi 的不利情况的影响。 投资级 信用风险较低，按期偿付债务本息的能力较强，有可能受到环境和经 Ai 济条件不利变化的影响。 信用风险低，具备足够的能力按期偿付债务本息，但易受环境和经济 BBBi 条件不利变化的影响。 存在一定信用风险，尚可从商业部门或金融部门获取资金偿付债务本 BBi 息，但易受到不利环境和经济条件冲击。 信用风险较高，保障债务安全的能力较弱，目前能够偿还债务本息， Bi 债务的保障能力依赖于良好的商业和经济环境。 投机级 信用风险较高，债务保障能力较弱，触发信用风险的迹象增多，违约 CCCi 事件已经成为可能。 CCi