2013年9月25日发展研究部.PDFVIP

2013年9月25 日 发展研究部 专题分析： ◆ 央行首施6 天期逆回购 880 亿放量维稳资金面 信息精粹 ： ◆ 【银行布局跨年理财产品国有大行收益率超小银行】 ◆ 【消费金融公司试点范围扩大12 城市】 ◆ 【上海自贸区29 日挂牌首批政改细则将公布】 ◆ 【交通银行等多加中资银行拟在自贸区设分行】 ◆ 【9 月前三周四大行存款流失或超2000 亿】 ◆ 【温州多家银行将70 亿不良贷款挂至总行】 ◆ 【银行季末揽储压力大理财风险测评走过场】 ◆ 【发改委将对商业银行乱收费问题开展专项调查】 ◆ 【招行单一灵活期限被指变相资金池】 1 重要声明: 本刊物的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，仅供参考。 专题分析 央行首施6 天期逆回购 880 亿放量维稳资金面 【参考信息】  9 月25 日央行发布公告，以利率招标方式开展880 亿元6 天期逆回购操作，规 模创下7 月底逆回购重启以来的新高。为应对“十一”国庆假期到来，央行将常规 7 天期逆回购操作改为6 天期，此次逆回购刚好在9 月30 日到期，助力平抑节 前资金面波动。  该操作量创下近几个月来央行逆回购规模的新高，中标利率和7 天期品种一致， 落于3.90％。资料显示，过去两个月来，央行出于维持资金面“紧平衡”的考虑， 每轮逆回购多数仅为百亿元规模。而本周将有50 亿元央票到期，还有180 亿 元逆回购到期；在实施880 亿元逆回购后，本周公开市场提前锁定净投放750 亿元。此外，这也是逆回购期限首次出现6 天期品种，打破了此前7 天或14 天逆回购的惯例，此次逆回购刚好到本月30 日到期。  事实上，进入9 月中旬以来，银行间市场同业拆借利率有所抬头。数据显示， 自9 月15 日以后，7 天期回购定盘利率从3.50 上方不断攀升，目前已站在4.20 上方，10 天上行了70 个基点。此外，shibor 隔夜利率、1 周利率、2 周利率、 1 个月利率以及3 个月利率均有不同程度上涨。可见当前银行资金面趋紧的迹 象。 2  针对央行此举，交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为，每到月末、季末银 行的资金面都会较为紧张，此时又恰逢十一国庆假期，市场对流动性紧缺有所 担忧，央行此举无疑意在缓解节前流动性紧张状况。另外, 国泰君安债券分析 师陈雷表示，本周货币市场的季末因素逐渐显现，前日Shibor、质押式回购的 短期限品种均有一定幅度的上升，达到一个月以来较高的水平。央行昨天巨量 逆回购旨在熨平资金价格的大幅波动，维持货币市场稳定。  针对货币政策走向问题，多家观点认为货币政策仍存在进一步收紧的可能。其 中，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，美联储罕见地未缩减 量化宽松，这对于新兴市场国家而言，将减轻其资金流出的压力;由于中国经济 出现回暖势头，这将加大资金流入的可能，未来一段时间内我国银行体系的流 动性会相对宽松。尽管此次操作一改过去低量逆回购 ，但央行未来大规模启动 逆回购操作的可能性不大。另外，部分券商研究院认为，从今年央行的公开市 场操作来看，管理层去杠杆的决心也相当强烈，加上最新公布的8 月社会融资 总量数据再次大幅超越市场预期，同时M2 增速难达标 ，四季度监管加码的可 能性并不低。 【分析点评】  本次央行采取的6 天逆回购到期日不跨国庆节，30 日到期时资金将收回，可以视为 央行仅是为了缓解季末节前的资金短期紧张状况 ，以防止“钱荒”再现；同时