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中联资产评估集团有限公司 关于 《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》 第160930 号中资产评估相关问题的回复 中国证券监督管理委员会： 根据贵会第 160930 号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意 见通知书》的要求，中联资产评估集团有限公司组织评估项目组人员 对反馈意见进行了认真的研究和分析，并就资产评估相关问题出具了 本回复。具体情况如下： 问题7、申请材料显示，本次交易以资产基础法评估结果作为定 价依据。天音通信资产基础法评估中，对深圳市易天移动数码连锁有 限公司等四家公司的长期股权投资，采用了收益法评估结果。请你公 司补充披露：1 ）对上述四家公司采用收益法评估结果的原因及合理 性。2 ）上述四家公司收益法评估中2016-2018 年净利润预测情况，并 与报告期净利润情况进行比较。请独立财务顾问和评估师核查并发表 明确意见。 答复： 本次交易根据天音通信的长期股权投资单位的行业特点、资产特 点和经营状况等因素，对深圳市易天移动数码连锁有限公司（以下简 称“易天数码”）、北京易天新动网络科技有限公司（以下简称“易天 2-4-1 新动”）、北界创想（北京）软件有限公司（以下简称“北界创想”）及 北界无限（北京）软件有限公司（以下简称“北界无限”）4家单位分 别采用了资产基础法和收益法进行评估，最后采用收益法评估结果作 为本次交易的参考依据。 一、采用收益法评估结果的原因及合理性 1、易天数码 易天数码主营业务为手机等数码产品及配件的零售，运营商业务 办理和增值服务，属于轻资产型企业。 近年来，由于手机零售市场受到电商冲击以及运营商发展策略的 重大调整，易天数码的经营业绩受到一定影响。2015年，易天数码管 理层积极适应市场环境变化，及时调整发展战略，将业务重心放在广 东省内发展；省内业务也进行了重大调整，对战略意义不大、亏损的 自有门店进行关店处理；同时易天数码大力发展与运营商业务相融合 的线下小型体验店、社区店，在让消费者体验、了解智能产品功能的 同时，也方便了消费者办理运营商的相关业务。 公司管理层预测，经过战略和业务模式调整，易天数码大幅缩减 了成本，2015年经营业绩较2014年大幅改善，且主营业务从2015年10 月开始逐步实现盈利，伴随我国手机等电子产品消费市场的持续增长， 公司未来业绩亦将有所保证。收益法评估从未来盈利能力的角度整体 反映了资产基础法无法体现的品牌、渠道、管理等诸多无形资源的价 2-4-2 值，因此选用收益法评估结果。 2 、易天新动 易天新动主营业务为网络文学的出版与传播，旗下主要经营“塔 读文学”品牌，是一家“互联网+文化产业”的轻资产公司。 经过多年的发展，“塔读文学”以版权机构、作家为正版数字内 容来源，进行内容的聚合和整理，面向手机、互联网、手持终端等出 版媒体提供阅读产品；为数字出版和发行机构提供出版运营服务；通 过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务，形成了“一种内容、 多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式。公司管理层预测易天新动 未来的盈利能力主要源于以下几个方面： （1 ）行业前景广阔，塔读排名前三 近年来，数字出版新技术、新产品、新业态不断涌现，赢利模式 不断成熟，新的消费理念不断形成，中国数字出版产业开始步入良性 发展阶段。根据中国互联网络信息中心发布的报告，截至2015 年 12 月，中国网民规模达到了6.88 亿，手机网民达到6.20 亿，庞大的用户 规模为数字出版产品的传播与消费创造了良好广阔的市场空间。 根据Analysys 易观智库发布的《中国移动阅读市场季度监测报告 2015 年第 4 季度》数据显示，2015 全年中国移动阅读市场规模达到 101.0 亿元人民币，同比增长 14.3%。移动阅读整体市场中，掌阅 iReader 以26.5% 的市场份额位居行业第一，第二名 QQ 阅读的市场份 2-4-3 额达17.4%，塔读文学的市场份额为10.1%，排名第三。 （2 ）拥有优质的产品和深厚的用户基础 塔读文学拥有精品原创网络文学，