公用之用.doc

2002年第13 期 总第 108 期 2002年12月9日 星期一 因应形势 －－对照恒指变化的思考 以6月底为年结日的本港蓝筹业绩公布已毕，吴光正重返家族企业掌舵，中银香港和思捷环球正式入局，新世界和恒基内部整合相继出台， 16大人事谋篇布局曝光，尘埃落定后均在恒指公司中引发或长或短的相关反应，亦难免给拥有3家上市公司的华润带来思考，需要进行适时的检讨，便于审时度势以谋而后动。 一、年度业绩的对照。 同1997年相比，香港上年度GDP的绝对额低4.9％，私人消费开支减少7.6％，衡量投资的本地固定资本形成总额下跌24.4％。投资和消费需求的长期持续萎缩，导致经济运行再次驶入谷中。以本港地产业务为主的恒指公司，经营业绩大幅下挫。环球概念股中，除和黄受3G制肘而失色外，思捷、利丰及汇丰的拓展，则完全脱离本港经济的景气循环。而中国经济的强劲增长，给立足内地的恒指公司带来发展和扩张的动力（详见附表）。 公司盈利能力排名变化显示，华润创业从12位下降到14位。剔除国泰大幅滑落和思捷跃居首位的因素，超越者恰好为汇丰和长江基建，用主营业务和管理能力相较，变化应属可以接受的范围。 在股东资产回报率方面，2000／01年度恒指公司的平均回报率为11.67％，2001／02年度为9.62％，下跌2.05个百分点。同期华创的回报率从15.84％跌至10.05％，降幅达5.79个百分点。更值得关注的是深陷困境的香港经济，目前正处于发展高增值服务与提供就业职位、降低营商成本与推高楼宇价格、紧缩开支与财政扩张的两难选择，要冲出围城，在短期内化解这些结构性矛盾绝非易事。而近阶段内，可给华润提供盈利和现金流的业务大部仍在本港，面对多年不遇的营商逆境，应有通盘应对严峻挑战的预期。 二、董事设置的检讨。 今年4月，因第一届特首选举而退出管治层的吴光正，重掌家族生意，复任九龙仓和会德丰主席，其后为两家企业援引了5名重量级的独立非执行董事。九龙仓请到陈坤耀（岭南大学校长。曾任消委会主席、行政立法两局议员。第一太平董事）、郑明训（前立法会议员、香港总商会主席。全国工商联执委。信和董事）和钱果丰（英之杰主席。汇丰、地铁董事。前行政会议成员）。会德丰则礼聘恒生银行前副董事长欧肇基和曾任证券及期货上诉委员的William Turnbull。 8月中，国泰航空邀得东方海外主席董建成（曾担任香港总商会以及香港船东会主席。现兼中银香港、浙江第一银行、星岛集团、沪杭甬、中石油董事）和地铁主席苏泽光（前贸发局总裁。中海油董事）担当独立非执行董事。 年末，思捷和中银香港取代恒隆和希慎正式加入恒指，而此前两家企业早已延援多名猛人加盟独立非执行董事。中银在本港挑选了2人。即冯国经（利丰、机管局及港大主席。新鸿基、电盈、希慎、嘉里建设、东方海外、道亨银行、广安香港董事。）和董建成。思捷亦不甘落伍，遴选了柯清辉（恒生执行董事。和黄、国泰董事。前银行公会主席）和韩武敦（中信泰富、中远太平洋、中远国际、DBS广安银行、香格里拉董事。前罗兵咸会计师事务所合伙人。） 另据2001／02年报披露，联想已聘任吴家玮（前科技大学校长。全国政协委员。港府策略发展委员会、创新科技顾问委员会委员。香港与内地科技合作委员会主席。上实董事）任独立非执行董事。 恒指公司董事会广泛邀请社会贤达、专业人士、与公司有业务往来者如银行家或律师等入局，同时向其它成功公司招揽董事，最终形成互相招揽。据2001／02年报，目前共有37位人士在不同的恒指公司中，横跨执行董事、非执行董事和独立非执行董事系列，担当了98项职位，从而将华创以外的32家恒指成份股并联在一起。 与此相关，恒指管治班子尤以中资企业最为突出，广纳了与社会有广泛关系的专家、学者以及知名人士担纲独立非执行董事。著名经济学家吴敬琏和本港名流利国伟、利汉钊、苏泽光、罗嘉瑞、李国章、吴家玮、冯国经、董建成和梁伯韬等人，都先后被上实、联通、中海油、中移动、联想和中银招揽入董事局。 有鉴于此，华润系上市公司独立董事的设置方面，亦应有重新评估的需要。管治层面上，华创一直显示独立特行。从宾主关系看， 3名独立董事则全源自入主前（1973年1名、1988年2名）。考虑到近年来华创主营业务的大幅调整和拓展，企