豆粕、白糖期权介绍 徐明教学讲义.pptVIP

期权理论及豆粕、白糖期权介绍（1） 中投天琪期货有限公司 徐明 2016-12-28 欧式期权、美式期权仅仅是行权日的区别 理论上，美式期权的价格比欧式期权价格高 权利金： 就是期权费，期权买方获得权力支付的成本，卖方卖出权力收取的收入 买方最大的亏损，卖方最大的盈利 看涨期权：C，c；看跌期权P, p 保证金： 只有期权卖出方才需要出的费用 买方已经支付最大亏损，无需缴纳权利金 行权价： 行权时标的的交易价格 行权价也叫执行价 k 到期时间： 期权的存续期 买入看涨期权： 到期最大亏损=支付的权利金 到期盈利=标的涨幅-权利金 到期盈亏平衡点=标的涨幅为权利金金额 买入看跌期权： 到期最大亏损=支付的权利金 到期盈利=标的跌幅-权利金 到期盈亏平衡点=标的跌幅为权利金金额 注意：这仅仅是到期盈亏图，不到期不是这样 这三个状态的区分方式是按如果期权立即行权，是赚钱还是亏钱来划分的 BS 模型 主要给欧式期权定价 目前国内期权软件都用BS推到隐含波动率 使用最广泛，衍生模型最多 1973年 Black, Scholes, Merton 三人设计 1997年Scholes, Merton获得诺贝尔经济学奖 二叉树模型 目前主要给美式期权定价 1979年Cox, Ross, Rubinstein提出 计算速度快 蒙特卡洛法 历史波动率（Historical Volatility/Past Volatility） 历史波动率在数学上指的是一个特定的时间段内每日回报的标准差 可以用一种标的的历史波动率与另一种标的的历史波动率比较，以确定哪个波动性更大。 对于同一种标的，历史波动率可以对不同的时段进行衡量。 隐含波动率(Implied Volatility) 期权特有的指标 期权价格反推出来的参数，常用的软件基本都是使用BS公式反推 可用来衡量期权贵不贵 BS反推的隐含波动率不是对标的未来波动率的预期 隐含波动率是未来标的波动率的预期？ 隐含波动率只是一个残差，反应期权贵不贵 y = A + Bx + e BS公式是1973年发明的，当时期权隐含波动率是平的，但1979年后，隐含波动率是微笑、坏笑或悲伤的，BS公式解释不了 谢尔登·纳坦恩伯格（SheldonNatenberg） 蝴蝶飞过隧道 看涨期权的杠杆 = 标的价格/期权权利金*Delta 看跌期权的杠杆 = 标的价格/期权权利金*Delta*-1 结论： 每个期权合约的杠杆都不同 某个期权合约在不同时段的杠杆都不同 一般来说近月轻度虚值的期权杠杆较高 三.大商所豆粕期权准备情况 三.郑商所白糖期权准备情况 三.大商所豆粕期权合约 三.郑商所白糖期权合约 24 谢 谢 ！