信用等级及其发行的16 神雾债债项信用等级列入信用等.PDFVIP

债券周刊 2018 年 03 月 12 日~2018 年 03 月 19 日 债券周刊 3 月14 日晚间，神雾环保（300156.SZ）公告称，应于2018 年3 月14 日前支 付其2016 年非公开发行公司债券（“16 环保债”）的回售本息合计约4.86 亿 元，但截至3 月14 日，未能如期兑付“16 环保债”回售本金和利息。 “16 环保债”是神雾环保于2016 年发行的一笔私募债，发行规模4.5 亿元， 票面利率8%，期限3 年，同时附第二年末发行人上调票面利率选择权和投资者回 售选择权。3 月14 日，神雾环保方面表示，本次违约是因为流动性紧张。 联合信用评级已将神雾集团主体长期信用等级由A-下调至BBB，并将神雾集团 发行的“16 神雾债”债项信用等级由A-下调至BBB，同时继续将神雾集团主体长期 信用等级及其发行的“16 神雾债”债项信用等级列入信用等级观察名单。 丹东港集团近半年连续发生4 次债券违约，其中 “13 丹东港MTN1”应于3 月 13 日到期，发行总额为9 亿元，票面利率为5.67%，应付利息5103 万元。不过截至 3 月13 日，丹东港集团仍未按约定将这只债券的本金和利息按时足额划至托管机构， 该债券被宣布构成实质违约，一同被宣布违约的还有3 月10 日到期的10 亿元中期 票据“15 丹东港MTN001”。 3 月15 日据上海清算所官网消息，丹东港集团有限公司今日发布关于涉及重大 仲裁及资产查封的公告。公告称公司于3 月8 日收到辽宁丹东市中级人民法院民事 裁定书，丹东市中级人民法院审查认为，申请人丹东银行股份有限公司的申请复核 法律规定，依法裁定：共计查封公司价值48.93 亿元财产。申请人认为公司资金链 断裂，无法履行还款义务。 （附件为截止到目前违约债券的信息整理） 债券周刊 2018 年 03 月 12 日~2018 年 03 月 19 日 本周债市周报 利率债 专题：银行资本困境对债市的影响 目前资本充足率情况如何？截至17 年底，银监会口径的商业银行资本充足率 13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%，均高于监 管要求，压力不大。但根据我们统计的123 家银行截至17 年3 季度的资本充 足率情况，发现有21 家存在达标压力，主要是一级资本较缺乏。而只通过未 分配利润来补充资本，难以支撑银行资产的扩张速度。 金融严监管下的银行资本困境：第一，表内非标监管穿透带来资本压力。根据 我们的测算，表内非标完全穿透，将新增风险加权资产5.3 万亿左右。第二， 表外非标回表带来资本压力。如果表外理财的非标资产全部回表，预计会新增 3.4 万亿的风险加权资产，加上表内的5.3 万亿，风险加权资产将增加8.7 万 亿（约增长7.1%）。第三，代持等规避监管的方式受限。302 号文使银行无 法通过代持等违规手段使信贷资产出表，也就无法通过虚减风险加权资产的规 模来应对资本充足率的考核，或将加剧部分银行缺资本的困境。 银行资本困境对债市的影响。一方面，缺资本背景下，银行发行并互相持有各 类资本补充工具，如永续债、优先股、二级资本工具，会挤占其他类型债券的 配置额度。但另一方面，从资本节约角度来看，银行或增配利率债，加上国债 还有免税的优势，因此利率债会受到表内配置资金的青睐。更为重要的是，银 行资本困境将使融资需求下滑。从18 年前两个月的金融数据可以看出，一方 面非标已经在逐渐回表，融资需求转移到了表内信贷；另一方面，受到银行资 本的约束，表内信贷的增加难以完全对冲非标规模的收缩，整体的融资规模有 明显的下降趋势，有利于打开利率的下行空间。 上周市场回顾：资金面窄幅波动，国开跌国债涨 二级市场：国开跌国债涨。上周经济数据超预期，十年国开发行量从70 亿增 至90 亿，国开国债表现分化。具体来看，1 年期国债收于3.32%，较前一周上 行6BP ；10 年期国债收于3.82%，较前一周下行1BP。1 年期国开债收于 4.15% ，较前一周下行4BP ；10 年期国开债收于4.84% ，较前一周上行4BP 。 一级市场：存单“量价齐跌”。上周记账式国债发行500 亿，政金债发行869 亿，地方债发行894 亿，利率债共发行2263 亿、净供给为 1192 亿。认购倍 数尚可，其中短期政金债需求不错。同业存单发行5620 亿，环比减少2702 亿、但绝对量仍不少，净发行 1638 亿。