随机利率下重置期权的定价问题.pdfVIP

高校应用数学学报A 辑 A pp l. M ath. J. Ch inese U n iv. Ser. A 2002, 17 (4) : 471478 　 随机利率下重置期权的定价问题 1 2 王莉君 , 张曙光 ( 1同济大学 应用数学系, 上海 200092; 2 中国科学技术大学 统计与金融系, 安徽合肥 230026) 摘　要: 研究了V asicek 型短期利率模型下重置期权(R eset Op tion) 的定价和 风险管理问题, 借助多元正态分布函数, 得到了一组显示公式和近似计算方法 关键词: 重置期权; 无套利理论; 多元正态分布 中图分类号: O 211 6, O 211 63 文献标识码: A 　　文章编号:(2002) §1　引　言 所谓的看涨期权就是一种赋予其拥有者具有在某固定时间以一个敲定的价格去购买一 个单位的基本资产权利的合同 由市场的无套利性质, 这样的权利显然具有非零的价格 如 何公平合理给出期权的标价, 就是现代金融理论的一个重要的组成部分 在一定的技术假设 下, 上述期权的定价公式就是著名的B lack Scho les 公式 但市场的投资人总是希望能控制 或减少风险, 这样就在实际市场中演化出各种衍生工具, 比如最终的权益依赖路径的期权 ( Exo tic Op tion ) [ 1 ] 但是这样的改变往往会给理论上的定价方法带来很多技术性的困 难[ 2—5 ] 本文研究的是一种依赖路径的期权, 即其敲定价格(Strike P rice) 可以按照一定的规则 作出调整, 这就是所谓的重置期权 在利率是常数的情况下, 文献[ 6—9 ]对重置期权进行了 一些研究 由于有些衍生资产的时间跨度比较长, 比如说员工持股计划或期权工资制所涉及 的衍生工具, 这时利率本身的常数要求就不足以满足实际背景的要求, 从而必须考虑到利率 的不确定性对衍生资产价格的影响 为行文的方便以及为了得到若干显示公式, 本文假设短 期利率是满足下面的扩散方程随机过程 d r = (r + ) d t + dZ , ( 1 1) t t t t t t 这里 , 和 都是满足一定可积条件的确定性函数, 是一维标准 运动 实际上, t t t Z t B row n 这是金融中常用的短期利率模型——V asicek 模型 为简单起见, 考虑如下的期权: 即在初始时刻 = 0, 签订一个与普通的看涨期权 ( t call 收稿日期: © 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved. 472 高 校 应 用 数 学 学 报A 辑 第17卷第4期 op tion ) 相类似的合同: 交易日期为 T , 以某种价格(Strike p rice) 是 K , 但另有如下规则: 即 在 t0 时刻( t0 T )