拳头产品需求旺盛,新产品突破在即.PDFVIP

证 长海股份（300196）调研纪要 券 研 究 拳头产品需求旺盛，新产品突破在即 报 告 / 公 中信证券研究部 2014 年2 月17 日 司 曾豪 邱友锋 研 电话：021 电话：021 究 邮件：zenghao@ 邮件：qyf@ / 执业证书编号：S1010511020001 执业证书编号：S1010513080007 建 材 行 事项： 业 2014 年2 月14 日，我们对江苏长海复合材料股份有限公司（300196 ）进行了调研，与公司 董事长杨国文、董秘蔡志军等高管就行业景气、各项产品经营情况等热点问题进行充分探讨与交 流。下文是此次调研交流纪要。 行业景气 玻纤行业协同。2013 年玻纤纱行业协同基本没有取得成功，价格持续下跌。几家玻纤龙头企 业都曾开会协同提价，但上调后的价格很难维持，最根本原因还是行业产能绝对过剩。行业要协 同成功，关键是玻纤纱龙头企业要以身作则，率先减少供给，产能过剩缓解后自然能提价成功。 但目前玻纤龙头企业之间缺少协同的信任，短期玻纤行业虽然有所回暖，但没有协同做支撑，持 续提价之基础并不扎实。由于公司产业链完整，玻纤纱不景气对公司影响较小，而上游玻纤纱龙 头日子相对不好过。 欧盟反补贴调查影响。这次欧盟调查主要是关注侵害率和补贴率两个指标。公司上一轮反倾 销调查是国内唯一一家获市场经济地位认可的玻纤企业，反倾销税率最低，出口价格可定得较低， 因此侵害率一定比别的企业低。而补贴率方面，由于公司是民营企业，获政府补贴较少。此次反 补贴调查公司是较有优势的，从某种方面来说相对受益。 拳头产品情况 短切毡。短切毡主要用于冷却塔、车顶棚、冲锋舟、游艇、垃圾箱等领域，用途较广。公司 原有短切毡生产线8 条，产能4.5 万吨/年，今年1 月新投了1 条生产线，目前产能达5 万吨/年。 目前公司短切毡产能利用率比较足，预计今年在产能增长推动下，销量有望增长20% 以上。由于 公司短切毡市场占有率已经很高，短期不会再大幅扩张短切毡产能。公司短切毡出口占比不是很 高。 薄毡。薄毡主要可用于防水材料、保温、地板毡、表面毡等领域。公司目前有薄毡生产线 6 条（去年2、3 季度各投产1 条），合计约4 亿平米产能。今年公司计划再投1 条线，由于预计2014 年宏观大环境不会太好，银根也比较紧，后续是否继续再投产能还要视市场情况而定。目前薄毡 需求旺盛，春节期间工人继续加班赶工，预计今年薄毡可能有30% 以上的增长。 涂层毡。由于国内厂家近 2 年投放产能较多，涂层毡市场竞争较为激烈。公司目前涂层毡产 能利用率不高，5 条生产线只有2-3 条在产。国内销售的涂层毡目前主要用于聚氨酯贴面，应用在 外墙保温领域。涂层毡在国外可应用于石膏板贴面，由于北美房地产市场复苏，未来公司有望在 涂层毡出口市场取得突破。 请