国际财务管理教学作者崔学刚第二章节课件(681KB).pptVIP

第二章的学习到此结束！ 谢谢！ 2.3.3 投机行为 1. 即期市场投机 例2-9 假设港币的报价为： 即期汇率 HK7.80/$ 六个月远期汇率 HK7.70/$ 一投机者认为，六个月后的即期汇率不是HK7.70/$，而是HK7.60/$，并且他现有$1000000可以操作。于是他可以采取以下投机行动。 在即期市场上买进7800000港币 等待港币升值。他不一定要等待六个月，只要市场汇率达到他所期待的水平，他就会卖出港币，收回美元。 如果他预期准确，港币后来果真升值到HK7.60/$，于是，他卖出港币，收回1026316美元。 但是，如果他预期错误，港币没有升值，反而贬值，那么他的损失将是无限的。 2.远期市场投机 投机是否成功，不仅取决于未来即期汇率的变动方向，而且关键在于未来即期汇率与目前远期汇率的相对位置。分为以下四种情形： 1)投机者认为即期市场港币升值大于远期升水 2)投机者认为即期港币贬值程度不会比远期贴水大 3)投机者认为即期港币升值程度不会比远期升水小 4)投机者认为即期港币贬值程度要比远期贴水大 例2-10 一日本投机者在东京外汇市场上得到以下信息： 即期汇率 JPY118.00/$ 三个月远期汇率 JPY116.00/$ 经分析，该投机者认为，三个月后美元贴水将超过市场报价，汇率为JPY112.00/$， 于是，他决定用$100000在远期外汇市场上做投机。 假设三个月后证实他的预期出现错误，日元因日本遭受金融危机打击而开始贬值，三个月后即期汇率为JPY120。00/$，请分析日本投机者的最低损失为多少？ 分析： 日本投机者可以签订三个月的日元买进合约，合约金额是$100000。到期履行合约，以JPY116。00/$的汇率，买元，随即在即期市场上以JPY112。00/$的汇率卖元，净赚103571美元。 若本例投机者预测出现错误，三个月后的即期汇率为JPY120。00/$，因投机者的投机行为往往是结合即期市场进行，并未准备有合约规定的金额数量，所以，尽管美元升值，为得到合约规定的美元数量，他在即期市场上也必须出售日元以换回美元。他以JPY120。00/$的汇率卖元，收回96667美元，最低损失为3333美元。 2.4 外汇期货和期权市场 2.4.1外汇期货与外汇期货市场 1.外汇期货 　　外汇期货(foreign exchange futures)，是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。 　　目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。 (P38) 表2－4 第二行交易单位是指合约规模，即一份(—手)外汇期货合约所包含的货币数量，是交易所允许的最小买卖数量。 第三行交易代码是交易货币英文名称的首位字母缩写，主要目的是为了统一标准和使用方便。 第四行最小变动价值是指期货价格所允许的最小变动幅度，通常用点表示，1点等于万分之一计价货币，这和外汇交易一致。 第五行最小变动值是—份期货合约所允许的最小价值变动，等于合约规模与最小变动价位的乘积。 第六行涨跌限制是指对每日价格波动最大幅度的限制，目的是防止突发性事件或过度投机行为对市场的冲击，以保持市场相对稳定。日前国际货币市场取消了交易所关于交易的涨跌限制。 第七行到期月份是指可供交易的期货合约的到期月份。 2. 外汇期货市场 外汇期货市场组织结构 外汇期货市场是由期货交易所、场内经纪人、期货佣金商及清算所构成。现将各个组成部分的含义及主要特征分述如下： （1）期货交易所。 （2）场内经纪人与期货佣金商。 （3）清算所。 外汇期货交易程序 外汇期货交易规则 （1）盯市操作 盯市操作又称逐日清算制度，是指清算所对会员经纪商的保证金账户根据每日的收益与损失进行调整，以便实际反映当日汇价的变化给其带来的损益情况，其目的是控制风险。 （2）保证金制度 期货合约每日都产生盈亏，为了保证买卖双方履约，期货交易实现保证金制度。为了防止外汇期货买方或卖方的经纪商违约，清算所要求会员存入保证金。 （3）佣金制度 外汇期货交易实行佣金制度。投资者向经纪商发出交易指令并成交以后，需要向经纪商支付佣金。 （4）交割制度 例2