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第五节 货币的自由兑换 “可自由使用的货币”，也称“自由的可兑换货币”，指该货币是在国际交易中被广泛使用的支付货币，该货币是主要外汇市场上普遍进行交易的货币。 主要是美元、英镑、欧元和日元 一战期间，当时的各参战国为了筹集战争经费，都放弃了金本位制，对黄金的输出入进行限制， 开始对纸币实行强制性的兑换率，中央银行不再负有兑换黄金的义务，停止金币自由流通和外汇自由 买卖。 一战以后，一些国家先后恢复了金本位制，但大多数国家的货币已不能再兑换成金币，只能 兑换成别的国家的纸币。1929年——1933年世界经济大危机后，黄金退出了流通领域。货币的可兑换 及可兑换程度基本上以一国实行的外汇管制程度高低来衡量，一国实行严格的外汇管制，就意味着该 国货币不可自由兑换，相反，如果一国实行宽松的外汇管制或取消外汇管制，就意味着该国货币可兑 换或自由兑换。 二战后，1994年建立的布雷顿森林体系下核心是确定以黄金和纸币美元作为货币标 准。但由于黄金的生产与储备量的增加，无法满足日益扩大的国际经济交易的需要，同时在正常的条 件下，外汇交易与外汇市场的扩大与现代化，也不需要黄金的流通与兑换，使得政府交易中纸币与黄 金的兑换关系彻底割断了。黄金在金融市场的地位削弱，纸币的作用越来越大。在这一时期，货币自由兑换的定义有了发展. 1973年2月，各国普遍实现浮动汇率制度。1976年国际货币基金牙买加协定，确认了浮动汇率制度的合法化，黄金排除出货币流通领域。这标志着纸币制度过渡的完成。在完全纸币制度下，更多国家推进货币自由兑换。 IMF对货币自由兑换的定义 经常项目可兑换 IMF认为，经常项目可兑换是取消对经常性国际交易支付与转移的各种限制。一国的货币如果实现了在经常项目下可兑换，其货币在很大程度上就成为可自由兑换的货币。 资本项目可兑换 资本项目可兑换是指取消对资本流入流出的汇兑限制。相对于经常项目可兑换而言，IMF对此类可兑换的定义以及在管辖范围内的处理方式并未作严格定义。在协定第3条款第3节中还指出，成员国可以对国际资本流动采取必要的控制，只是任何成员国对此类管制的实施不得限制经常性交易的支付或过分延迟资金的转移以及各项承诺的交割。 货币实现自由兑换的意义 （一）有利于提高货币的国际地位　（二）有利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展 （三）有利于利用国际资本发展经济　　（四）有利于维护贸易往来和资本交易的公平性 （五）有利于获取比较优势，减少储备风险与成本　　（六）有利于满足于国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系　 实现货币自由兑换的条件 （一）完善的金融市场　　完善的金融市场尤其是外汇市场，是货币能否实现自由兑换的一个重要前提。 （二）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平　　如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平，无法使一国货币自由兑换顺利进行。 （三）充足的国际清偿手段　　这里的国际清偿手段主要指外汇储备，外汇储备多寡是一国国力的象征，也是一国国际清偿力大小的体现。如果一国持有充足的外汇储备，就可随时应付可能发生的兑换要求，可以抵御短期货币投机风潮；反之，就有可能无法平衡国际收支短期性失衡，更难以抵御外部突发性事件对贸易和支付的冲击，使一国实现货币自由兑换失去根本的基础。 （四）稳健的宏观经济政策　　经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。 （五）宽松的外汇管制或取消外汇管制　　 （六）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应　　货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。 货币自由兑换的主要风险 1、货币替代 2、资本外逃 3、受国际游资的攻击 人民币可自由兑换进程 长期以来，我国人民币都被国际社会归入不可自由兑换的货币。但随着我国改革开放的不断深入，国际收支与外汇储备的迅速增加，我国与世界各国的经济关系越来越密切，实现人民币自由兑换提到了议事日程 1994年1月1日，我国推出了新的外汇管理体制改革，明确指出改革的最终目标是实现人民币的完全可自由兑换，从