10第十章 营运资金管理与盈余管理.ppt

第一节 营运资金管理 营运资金（Working Balances ）——指企业生产经营中不断循环周转中的资金，它以流动资产为其占用形态，通常以流动负债为其主要资金来源。（=流动资产-流动负债） 一、营运资金概述 三、股票股利、拆股与股票回购 （一）股票股利 好处： 1、不流出现金而从心理上给股东得到投资回报的影响； 2、股价较高时可以适当降低股价水平，促进公司股票交易。 不足： 1、长期不分现金股会影响股东信心，影响公司价值； 2、分派不当会使股票价格动荡。 （二）股票分割 降低股价，传递公司有更好增长潜力信息。 （三）股票回购 通过股票回购向股东支付现金。 好处： 1、现金多余，又不希望改变股利分配政策时，回购可以保证股利政策不变而增加股东收益； 2、可以提高未来每股现金股利额； 3、可以迅速改变公司的资本结构； 4、告知股价被低估和公司财务状况良好的信息。 不利： 1、可能传递公司缺乏好的投资机会、缺乏成长力的信息； 2、属于减资行为，要受到很多约束，操作不易。 第三节 盈余管理 什么是盈余管理 盈余管理产生的内在动机和外部条件 盈余管理存在的原因 盈余管理的策略 盈余管理的方法 我国的盈余管理动机和方式 防范不当的盈余管理 一、什么是盈余管理 盈余管理(earnings management)的定义有广义和狭义之分。 1、狭义 盈余管理是会计政策的选择具有经济后果(economic consequences)的一种具体体现，只要企业的管理人员有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择使其效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策，这就称为盈余管理。即，企业管理人员对会计盈余或者说利润的控制。 ——（美）斯科特(Scott)，《财务会计理论》(Financial Accounting Theory) 2、广义 企业管理人员为了获得私人利益 ，而有意地对对外财务报告进行控制。此定义是建立在会计数字是一种有用的信息基础之上的。广义的盈余管理不仅包括对损益表中盈余数字的控制，还包括对资产负债表以及财务报告中其他如附注等辅助信息的管理(实际上，由于损益表和资产负债表之间有着内在的联系，对利润数字的控制或管理必然影响到资产负债表中的数字)。 ——（美）凯瑟琳 ·雪珀(Katherine Sehipper) “披露管理”的概念 二、盈余管理产生的内在动机和外部条件 （一）内在动机分析 1、从委托代理关系的角度看盈余管理产生的原因 委托代理关系中，委托人与代理人之间利益的不一致，信息的不对称以及委托代理契约的不完全性和刚性，加上经济主体的自利性，使得企业管理人员既有动机又有可能为了自身利益去采取机会主义行为，欺骗委托人，损害委托人的利益，而且委托人很难监督和约束代理人。盈余管理作为机会主义行为的一种便得以产生。 2、股东财富的最大化 由于股票市值直接体现为股东财富，而股票价格和会计收益信息之间具有实证相关性。在股东财富最大化目标的驱使下，管理当局便有可能产生盈余管理的行为。 3、报酬计划(bonus plan)假设 管理人员获得高额薪酬回报。 4、债务契约假设(debt covenant) 债务契约假设是指在构成企业的契约关系中，为了保护债权人的利益，企业和债权人之间签定的契约往往会有一些限制性条款，如流动资产比率不能小于某一下限数字，股利发放率不能高于某一上限数字等等。 企业管理人员为了获得债权人以后的贷款，在其财务报告数字违反或将要违反契约规定的限制性条款时，便会通过对其盈余数字进行管理或控制以便使其财务报告中的一些数字或比率处于限制性条款的范围之内。 5、政治成本假设 (political Cost) 政治成本假设是指当企业的盈利能力比较大时，它就会受到更多的关注和宣传，那么，政府部门就可能会对其征收更多的税收或施加其他的管制。所以企业面临的政治成本的可能性越大，企业管理人员就会选择那些能够递延确认利润的会计方法。 另外，企业的管理人员在公布财务报告时还要考虑其他因素，如产品市场中外部竞争者进入本行业的难易程度。管理人员可能选择减少利润的会计政策以避免其他潜在竞争者进入本行业，