10长期投资决策[资本运营管理].ppt

折现率 年金现值系数 ? 28% 8611 ? X 0 ? 32% -427 ? X=31.81% 上述计算结果表明，如果此项投资方案规定的报酬率为30％，那么，A、B、C三个投资方案的内含报酬率，均超过30％，它们都是可以接受的，但从这三个方案的获利水平来看，以A方案的内含报酬率最高为35％，B方案次之，为32％，C方案最低为31．81％，则应选择A方案。 如果某一投资方案的内含报酬率大于其资金成本，则在扣除该方案的资金成本后，还会产生剩余资金，结果是增加了企业的财富；相反，如果投资方案的内含报酬率低于其资金成本，则采用该方案会使企业投资不能完全收回，导致企业的财富减少。用内含，报酬率指标来判断一个投资方案是否可行，关键在于把内含报酬率与资金成本相比较，因此所计算的内含报酬率就可以帮助我们了解投资决策方案的预期收益的高低。 例4、根据例1资料，计算A、B、C方案回收期如下： 1. A方案每年的现金净流量相等，则 2. B方案每年现金净流量相等，则 3．C方案各年现金净流量不相等，则需要用逐次累计的方法计算。 (1)列下表： 年 份 各年现金净流量 各年末未回收额 0 1 2 3 4 5 -100，000 33，000 38，000 43，000 48，000 63，000 -100，000 -67，000 -29，000 +14，000 (2)计算回收期： 从投资回收期看，B方案的回收期最短，是最优方案，其次为A方案，C 方案回收期最长。如果以回收期指标评价方案的优劣，应该采用B方案。 例5、根据例1的资料，假定净利为现金净流量的3／4，则A、B、C方案 的平均报酬率计算如下： 从计算结果可知，B方案的平均投资报酬率最高，则B方案最优，A、C方案并列第二。若该企业的预定报酬率为40％，那么应选B方案。 本章小结 长期投资决策分析时应考虑的因素：货币时间价值、投资的风险价值、资金成本、现金流量。 在长期投资决策中，分析和评价备选方案优劣的专门方法很多，大体上分为以下两大类： 一类是考虑货币时间价值来决定方案取舍的，叫“贴现方法，亦称“动态评价方法”。它将各期现金流入量和现金流出量通过换算，统一在相同的时间基础上进行比较，以决定备选方案取舍或优劣的方法。主要包括：净现值法、现值指数法、内含报酬率法. 另一类是决定方案取舍不碧虑货币时间价值的，叫‘非贴现方法”，亦称“静态评价方法”。这类方法的基本点是把不同时期的现金流量看作等效的。主要包括：静态投资回收期法、年均报酬率法等。这类方法由于未考虑货币时间价值，其决策不够科学，结果也较粗略，一般只能起辅助作用。 复习思考题与作业 复习思考题： 1．长期投资决策时，应考虑那些因素? 2．现金流量包括哪些内容?什么是现金净流量?它与现金流量和净现值有何区别?如何计算现金净流量? 3．为什么在长期投资决策中要采用“现金流量”作为衡量投资项目经济效益的基础，而不采用“净利”? 4．什么是货币的时间价值?它的表现形式是什么?你对货币时间价值如何理解?如果理解终值和现值? 5．试述净现值法、现值指数法的基本原理。 6．试述净现值法和现值指数法的优缺点各是什么? 7．内含报酬率法的基本原理是什么?它在比较不同投资方案时具备什么特点? 8．净现值法、现值指数法和内含报酬率法它们之间的相同点和不同点各是什么? 作业:练习题 第十章 长期投资决策 学习目的与要求: 掌握长期投资决策分析的一般方法；要求学生在了解长期投资决策分析时应考虑的因素与长期投资决策分析的一般方法的基础上进行长期投资决策分析。 重点与难点问题： 重点问题是进行长期投资决策分析时应考虑的因素；难点问题是对长期投资决策分析时应考虑的因素掌握以及进行长期投资决策分析。 内容提要： 本章首先介绍了长期投资决策分析中需要考虑因