全球主权信用风险展望.PDFVIP

信用风险研究报告 2018 年全球主权信用风险展望 大公信用研究院有限公司 二〇一八年一月十七日 - 0 - 信用风险研究报告 2018 年全球主权信用风险展望 分类 国家研究 主要观点 日期 2018年1月17 日 ● 政治极化及持续财政扩张政策将进一步恶化美 国联邦政府偿债来源，主权信用风险加速积累。 ● 中国经济筑底周期及结构性改革推进使政府债 务负担继续上升，但改革红利及经济增长质量提升 将对中期内主权信用形成有效支撑。 ●外部环境改善缓慢与自身脆弱性突出，进一步推 升新兴市场与发展中国家主权信用风险。 ●欧元区主权债务高位徘徊且分化趋势明显，内部 裂痕扩大、货币正常化进程开启加大主权债务风险 的不确定性。 联系方式 ●以财政扩张拉动经济增长的发展模式使日本政府 国家研究部 债务负担率持续处在极高水平，主权信用安全面临 刘佳媛 刘辰翔 谢文杰 秦建群 严峻挑战。 liujiayuan@ 联系电话：(86103131 地 址：中国北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦A 座29 层 - 1 - 信用风险研究报告 2018 年，以美国为首的全球主要发达国家陆续加快或启动 货币政策正常化进程、中国经济结构深度调整将深刻影响全球主 权信用风险发展变化趋势。高负债发达国家信用风险加速积累。 美联储加息缩表并行大规模减税措施将加速美国信用风险上升， 持续降低其偿债能力；日本、意大利等因结构性改革进展缓慢、 经济增长动力不足，偿债能力仍存在恶化可能；德国、西班牙及 爱尔兰等部分国家财政巩固效果明显强化，政府债务负担率呈下 降趋势。新兴市场及发展中国家在全球流动性收紧、中国持续推 进供给侧改革的大环境下，主权信用风险分化趋势愈加明显。中 东北非、东南亚及南亚部分国家由于前期结构性调整效果显现， 信用风险得以缓解，但大部分新兴市场及发展中国家主权信用风 险在中国经济结构深度调整、美联储加息缩表、全球贸易壁垒增 加以及自身抗风险能力下降等多重因素施压下加速上升，拉美、 中亚、撒哈拉以南非洲地区部分国家爆发债务危机的可能性加大。 一、政治极化及持续财政扩张政策将进一步恶化美国联邦政 府偿债来源，主权信用风险加速积累。 2018 年，渐进式加息及扩张性财政政策将加重美国联邦政 府债务负担。2017 年12 月美国参众两院正式通过税改法案，并 于2018 年 1 月正式实施。渐进式加息、大规模减税和基础设施 建设等将加速国际资本回流并注入美国传统制造业及新兴产业， 预计2018 年美国经济增速达2.3%。不过，大规模减税将直接恶 化联邦政府财政收入，预计此次税改将直接导致 2018 年联邦政 府个人所得税和公司所得税收入分别下降2.2%和13.5%。而540 亿美元的减支措施则被国防开支、利息负担及基建投资增加所冲 抵，预计 2018 年美国联邦政府财政赤字率和各级政府财