宏观经济运行回顾 及 展望.PDFVIP

MACRO-ECONOMY 宏观经济 2016 年宏观经济运行回顾 及 2017 年展望 Macroeconomic Review for 2016 and Outlook for 2017 王立坤 （上海期货与衍生品研究院，上海 200122） 2016 年中国 GDP 增速下滑 ，经济面临诸 全面复苏尚待时日。欧元区方面，受益于经济 多挑战。固定资产投资持续回落，全年出口整 内生修复、货币宽松及美国经济向好等因素， 体负增长，但消费总体平稳，新型消费快速增长， 经济持续缓慢复苏，区域内主要经济体增速普 消费对经济增长的贡献率稳步提高。第二产业 遍好于 2015 年 。受脱欧等因素影响，英国经济 结构性矛盾突出、产能过剩现象依然严重，增 增速有所下滑。新兴市场经济整体止跌回稳， 速有所企稳但仍在低位徘徊。第三产业的 GDP 但有所分化：商品价格回暖使部分资源输出国 占比和对经济增长的贡献率明显增加，经济整 经济好转；资本外流及国内经济结构不均衡等 体结构更加健康。 因素使部分新兴国家的经济陷入衰退。 美国经济复苏趋于明朗，经济呈现温和增 预计 2017 年全球经济增速小幅回升。发达 长，就业状况持续改善。基于对美国经济的乐 国家中，美国经济复苏前景相对乐观，但德国、 观预期，美国联邦储备委员会（下简称“美联储”） 英国的增速略微放缓。英国开启脱欧谈判、特 于 12 月份加息 0.25 个百分点，美国加息步伐 朗普贸易保护主义政策的实施，都会给世界政 有加快的趋势。2016 年以来 ，日本经济略有改 治和经济带来诸多不确定因素。世界各国经济 善，但复苏步伐一波三折，增长动力仍然较弱， 与货币政策的分化，将使得今年的复苏之路更 24 + 期货与金融衍生品 2017 年 3 月 · 总第九十四期 加曲折。2017 年中国宏观经济将继续面临下行 同比增速放缓。2016 年 1-12 月份 , 固定资产 压力，投资、消费、出口“三驾马车”压力依 投资增长 8.1% ，较上年同期下降了 1.9 个百分 然较大。但预计化解过剩产能将取得实质性进 点。从投资的主要构成项目来看，制造业投资 展，农业供给侧结构性改革将开始发力，固定 的下降是主要因素。全年制造业投资同比名义 资产投资将保持稳中有进，稳增长政策的效果 增长 4.2% ，较上年同期下降 3.8 个百分点。受 将逐渐显现。汇率下行将带动出口实现温和增 房价回暖等因素影响，房地产投资有所回暖， 长，一带一路战略的稳步推进将带来新的投资 同比名义增长 6.8% ，较去年同期上升 4.3 个百 与贸易机遇。消费将继续保持平稳。2017 年中 分点。基建投资成为 2016 年拉动经济增长的主 国将实施积极有效的财政政策和稳健中性的货 要力量。自 2013 年起，基建投资即成为支撑固 币政策，财政支出和政府投资有望适当增加， 定资产投资增长的主力，2013、2014 年增速均 货币流动性将保持平稳适度。 在 20% 左右，随后增速虽有所降低，但降幅远 小于制造业投资。截止到 2016 年 12 月