中国玻璃纤维行业深度解析.pdfVIP

中国玻璃纤维行业深度分析资料 产业链简述：三大环节紧相连，产品丰富需求广 玻纤是一种优良的功能材料和结构材料，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀、隔 热、阻燃、吸音、电绝缘等优异性能以及一定程度的功能可设计性。其上游原料包括叶腊石、 石英砂、石灰石、白云石、硼钙石、硼镁石等主要矿物原料和硼酸、纯碱等化工原料，而下 游应用领域广泛，既包括建材、电子等传统领域，也涉足风电、航天航空，海洋工程等新兴 领域。近年来新兴领域的不断开拓带动着玻纤消费市场的持续扩大，2001-2007 年全球供应 复合增长率为7%，我国增速则在20% 以上。 从产业链上看，该行业已形成玻纤、玻纤制品、玻纤复合材料三大环节，并且环环相扣； 从产品的用途上看，玻纤主要有以下几类产品：①热固性增强基材，可用于满足风电用玻纤 制品；②热塑性增强基材：如短切纤维、混合纱、长纤维增强材料(LFT)、玻纤毡增强片材； ③沥青用玻纤增强材料；④玻纤产业织物。其中，增强材料占比约 70%-75%；而纺织材料 约占25%-35% 。 玻纤行业特点：周期强弱两端化，管理模式大不同 1 、上游周期性强，下游应用分散抗周期 作为一种新型材料，玻纤行业的波动与经济周期密切相关。经济危机时下游需求萎缩成 为玻纤行业下滑的直接原因。如90 年代欧洲经济危机下玻纤需求下滑2% ；1998 年金融危 机时玻纤需求下滑7%；2008 年全球经济危机下玻纤需求下滑12%。这主要与玻纤需求集中 于工业领域有关。 而从玻纤行业周期的变动来看，衰退时间短，复苏速度快。近三次玻纤波动周期间隔大 约为10 年，行业衰退时间一般为2 年左右，下滑不算特别明显；而在经济好转时，行业往 往能够快速复苏，复合增长速度保持在5% 以上。但是，随着全球经济一体化的不断推进， 每一次经济危机的波动范围都在加大，再加上玻纤下游应用领域的不断开拓，经济危机造成 的行业下滑越来越明显，如2008 年需求下滑12%，明显高于上世纪90 年代的2% 。 与其他建材行业不同之处在于，由于整个玻纤产业链较长，不同环节的产品表现出截然 不同的特性。其中玻璃纤维及玻纤制品中的玻纤纱属于前端产品，固定成本占比高，经营杠 杆也更大，并且池窑停产容易造成耐火材料等部分固定资产损坏，再次启动需要3 个月的烤 窑期，因此玻纤纱生产企业一般不轻易选择停窑，供给上表现为落后需求，且一旦需求下滑 很可能面临更大的降价风险，呈现更强的周期性。 而作为后端的玻纤制品(不含玻纤纱)和玻纤复合材料，目前国内厂商众多，且下游应用 市场分散，集中度较低，海外市场依存度及风险相对更小；且固定资产相对偏小，设备重启 费用较低，因此往往具有一定的抗周期性。 2 、资金密集VS 技术密集：上下游管理方式迥异 产业链前端玻纤及玻纤纱的生产属于资金密集型，游管理一般玻璃纤维细纱和粗纱池窑 拉丝法生产线规模分别在3 万吨/年和5 万吨/年以上。而每吨生产线需要的投入超过1 亿元， 中小企业建设加上配套资金约为10 亿元左右，资金壁垒明显；其生产方式则是大批量少品 种，对应规模化集约化的生产管理方式；而后端玻纤制品及玻纤复合材料则属于技术密集型， 下游应用市场的分散使得生产往往是小批量多品种，适合专业化精细化的生产管理方式。 不同的生产特点及行业壁垒形成了两种风格迥异的管理模式，因而我国的玻纤厂商也 分成了鲜明的两类，上游做的好的往往是财大气粗的央企(例如中国玻纤) ，而下游出奇的则 是灵活多变的民企(例如长海股份) 。 中外玻纤行业发展对比 玻璃纤维诞生于二十世纪30 年代，作为一种新兴工业，玻纤在70 余年的发展历程中， 始终致力于生产技术的不断提高和产品应用领域的不断扩大。 (一) 国外玻纤变迁：日出西方起步早，复合材料放光芒 1 、起源(1930-1950 年) 。 玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，是以玻璃球或废旧玻璃为原料经高温熔 制、拉丝、络纱、织布等工艺。1938 年 1 月，美国欧文斯科宁玻璃纤维公司成立，标志着 玻璃纤维工业正式诞生。早期的玻璃纤维使用二次成型的球法坩埚拉丝制备，即先把玻璃配 合料经高温熔化制成玻璃球，再