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财务管理 教学课件 第2章 财务管理的价值观念 学习目标： ⒈时间价值的概念、经济实质和计算。 ⒉风险报酬的概念、单项资产风险报酬的计算和证券组合资产风险报酬的计算。 ⒊实际利率与名义利率。 2.1时间价值 一、时间价值的概念 1、货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种： （1）、绝对数：利息 （2）、相对数：利率 3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。 二、货币时间价值的计算 1.货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。 2、复利终值的计算 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为： 3、复利现值的计算 4. 年金 （1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 普通年金终值犹如零存整取的本利和 （3）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为： 某企业准备购一台柴油机来更换现在的汽油机，每月可节约60元，但柴油机价格比汽油机高1500元，问柴油机至少要使用多少年才合算？（利率12%，每年复利一次） （5）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。 其现值的计算公式如下： （6）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出： 5. 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： 6. 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。 三、时间价值计算中的特殊问题 1、计息期小于1年的时间价值计算 例：某人准备在第五年末获得1000元，年利率10%，每半年复利一次，问现在存多少钱？ 例：某人现在存1000元，每半年复利一次，年利率10%，第五年末得多少钱？ 名义利率与实际利率的关系： 名义利率：当一年复利次数不为1时给出的年利率，用i表示；而此时实际所获得的利率水平为实际利率，用r表示。 2、风险报酬的概念 指投资者因冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外报酬。 二、 风险的衡量 1. 与风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。 （1）随机变量与概率 随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。 概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的可能性越大。不可能概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个随机变量。 （2）期望值 期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下： （3）平方差与标准差 平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 平方差和标准差的计算公式如下： （4）标准离差率