新股分析和中报点评报告的价值上市公司定期报告招股说明书的关注点.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * 新股分析和中报点评报告的价值 演讲人：邹高 2010.9 －－定期报告、招股说明书的关注点 * 目录 1、研究报告的价值——“为投资创造价值” 2、研究报告的价值体现——“角度决定高度” 3、案例①：半年报点评报告案例讲评 4、案例②：新股分析报告案例讲评 * 研究报告的价值——“为投资创造价值” 对资本市场的外部发展环境作出判断 宏观经济环境（海外、国内） 行业基本面（运行数据、运行特征、驱动因素及影响、发展趋势及前景） 揭示股票价格变动背后的真正原因 把握价值和价格之间的现实关系 解读上市公司经营数据，研判公司内在价值 倡导价值投资理念 为投资创造价值 时间是有成本的 效率是可以定价的 A * 目录 1、研究报告的价值——“为投资创造价值” 2、研究报告的价值体现——“角度决定高度” 3、案例①：半年报点评报告案例讲评 4、案例②：新股分析报告案例讲评 * 研究报告的价值体现——“角度决定高度” 基本原则 挖掘财务数据背后隐含的经营层面因素（结合行业和公司的情况对比分析、相互印证） 打破惯性思维，辩证看待盈利与亏损 纵向演变和横向比较相结合（公司自身变化/同业对比） 公司研究的关注点（新股分析、定期报告分析、公司深度分析等） 上市公司定期报告、招股说明书会披露哪些信息 上市公司定期报告（年报、半年报、季报） 招股说明书 基础研究与分析 深度研究分析 A B C * 上市公司定期报告、招股说明书信息披露——定期报告 * * 上市公司定期报告、招股说明书信息披露——招股说明书 * * * 公司研究的关注点 公司基础研究与分析 经营数据及数据分析 财务数据及财务分析 公司基本面表述 公司深度研究分析 需要结合企业外部环境进行的研究与分析 需要应用专业化技术进行的研究与分析 A B * 公司基础研究与分析——财务数据及财务分析 财务报表的类别和分析的方法 资产负债表 利润表 现金流量表 财务报表的综合分析 异常 成长性分析 投资报酬率分析 盈利能力分析 资产管理效率分析 偿债能力分析 * 财务报表的类别和分析的方法——资产负债表 资产“泡沫”的辨别 其他应收款过大 待处理财产损失（收益性支出和资本支出的问题） 长期待摊费用（收益性支出和资本支出的问题） 分析的方法：识别“泡沫”、趋势分析、结构分析和比率分析 负债质量的分析 资产负债表的趋势分析 资产负债表的结构分析 资产负债表的比率分析（流动比率、速动比率、资产负债率等） * 财务报表的类别和分析的方法——利润表 利润“泡沫”的辨别 利润结构是否异常 可持续性利润水平的问题 结合资产负债表资产“泡沫”的分析 利润表的趋势分析 利润表的结构分析 利润表的比率分析 结合经营现金流量的分析 毛利率：注意远高于行业平均水平的情况，需有合理的解释 营业利润率：注意期间费用对营业利润的影响 净利润率：注意非经常性业务对净利润的影响 * 财务报表的类别和分析的方法——现金流量表 现金流量“泡沫”的辨别 分析经营现金流判别利润的质量 作用：弥补汇报企业经营业绩上的不足，帮助投资者理解企业现金流的 来龙去脉，正确评价企业业绩和财务健康状况。 现金流量表的比率分析 从现金流量表分析企业发展周期 * 公司研究的主要技术与应用 A B C D E 价值链分析 公司资源与能力分析 企业战略分析 经营策略分析 竞争策略分析 * 价值链分析方法 价值链分析法需掌握的技术 产业链结构的认知与分析 行业的价值链结构体系的认知与分析 公司价值链结构体系的认知与分析 在企业经营层次的应用 两个应用方向 改变外部/内部价值链的措施 在产业经营层次的应用 垂直一体化 垂直解体 对产业生态的把握与战略匹配 * 公司资源与能力分析 “生产驱动型”企业 “比较优势型”企业 “创新与核心能力型”企业 “寡头垄断型”企业 “巨人公司型”企业 * 企业战略分析 合作战略 进入新业务领域 相关多元化战略 不相关多元化战略 * 经营策略分析 经营策略的研究内容 经营策略的目标 经营策略的实施手段 对经营策略的“支持基础”分析评估 低水平经营策略分析的误区 转述和解释“上市公司的经营决策和上市公司采取某种举措所作的预期展望”； 转述和引用“公开资料中他人的观点和分析内容”； 按常规理论进行简单的推演，或仅从表象的、由此即彼的因果关系进行推论。 * 竞争策略分析 竞争策略的研究内容 竞争策略的目标 竞争策略的实施手段 对竞争策略的“支持基础”分析评估 分析师需要的竞争策略分析相关技术 产业生态的背景资料（波特五项竞争理论）； 公司资源与能力方面的研究能力和技术； SWOT技术 “运用竞争优势或竞争能力”去实施竞争 * 目录 1、研究报告的价值——“为投