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工业 — 电力设备及新能源 证券研究报告 — 最新信息 2011 年 6 月 28 日 广电电气 元器件、电力电子业务进展顺利 在自主化战略指引下，未来三年元器件、电力电子将成 买入 为增长亮点。从上半年情况来看，公司已与国内众多分 销或代理建立元器件销售合作关系，为下半年元器件业 A 601616.SS – 人民币 15.43 务放量奠定基础，另外，受节能减排和城市轨道交通拉 目标价格 : 人民币 20.30 动，高压变频及有源滤波业务订单增长较快。维持目标 价 20.30 元和买入评级。 支撑评级的要点  自动化战略是毫不动摇发展主线。从代理主导→代理 胡文洲, CFA* 和 OEM→ODM 主导，公司走出了不寻常的自动化道 (8621) 2032 8520 路，陆续完成了销售、设计、集成、研发、制造等能 eric.hu@ 力积累和体系建设，成为了与 GE 合作版本中的“双赢” 典范。自主化是提升公司盈利能力和内生增长力的核 证券投资咨询业务证书编号：S1300200010035 心战略，从 2007 年起，公司大幅增加了固定资产建 设投入，2011 年初的 IPO 将公司自主化水平推向新的 高度。未来与国际品牌合作的过程中，自动化仍将是 股价相对指数表现 毫不动摇的发展主线。  高端元器件和电力电子业务进展顺利。与成套（1 次 人民币 成交额 (人民币 百万) 左右）不同，高端元器件业务年周转可达 3 次以上， 25 200 20 高端元器件国外品牌占据可能高达 80% 以上，年均市 150 场容量高达 400 亿以上，经过上半年努力，公司已与 15 100 多家分销、代理商达成合作协议，元器件将逐步放量 10 50 增长；电力电子共享开关成套的中高端客户渠道，受 5 节能减排和城市轨道交通拉动，高压变频及有源滤波 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 产品订单增长较快。 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / 1 2 3 3 4 4 5 5 5 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / /  在手现金充沛，为产业链布局和拓展提供有力资金支 1 5 2 7