2-资产定价-期权定价模型[资本运营管理].pptVIP

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2018-04-16 发布于江西
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第五节随机游走模型及布朗运动* 第九章期权定价模型随机微分及ITO定理维纳过程的马氏性所谓马氏性是指，随机过程在时刻状态已知的条件下，它在（）所处的状态仅与时刻的状态有关，而与过程在时刻以前的状态无关。表示在无穷小时间间隔的不可测事件随机微分等式和分别是漂移率和扩散因子退出返回目录上一页下一页第五节随机游走模型及布朗运动* 第九章期权定价模型 ITO定理设函数。其中 = ，且为一随机过程，并有随机微分具有漂移率和波动参数，且 = ， = 则函数遵循如下过程漂移率退出返回目录上一页下一页第五节随机游走模型及布朗运动* 第九章期权定价模型股票价格的行为过程退出返回目录上一页下一页股票价格变动的ITO过程设为股票的期望收益率，为股票收益率变动的方差率，则股票价格的瞬时期望漂移率为、瞬时方差率为，其ITO表达式为或因此，在时间内，股票价格的变动率服从均值为，标准差为的正态分布，即第五节随机游走模型及布朗运动* 第九章期权定价模型退出返回目录上一页下一页股票价格收益率遵循维纳过程（假设股票价格服从对数正态分布，即股票价格的自然对数服从正态分布）：由此可知，时间内F的变化服从均值为，标准差为的正态分布第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型退出返回目录上一页下一页布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型的假设条件资产的收益率服从正态分布基础资产可以自由买卖，并可分割成若干部分基础资产可以卖空基础资产在到期日前不支付股息及其他收入以同样无风险利率可以进行借、贷，且连续发生期权为欧式期权，到期日前不可行使没有税收、交易成本和保证金要求基础资产价格连续基础资产价格和利率的变化在期权有效期内保持一贯第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型看涨期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型 Black—Scholes微分方程该方程可以有许多解，它的解取决于衍生证券的边界条件在这里欧式看涨期权关键的边界条件是到期日的价值为：C=max(S-X，0)；它的以无风险利率为贴现因子的现值为：C= max(S-X，0) 退出返回目录上一页下一页第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型风险中性的讨论方程中不包含风险偏好相关变量，即风险偏好将不会对方程的解产生影响，因此，在决定c的模型中，便可以提出一个简单的假设，即所有投资者都是风险中性的。而在一个所有投资者都是风险中性的世界里，证券的预期收益率均为无风险利率。所以欧式看涨期权现在价值为C= max(S-X，0) 并且在风险中性的世界里，退出返回目录上一页下一页第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型看涨期权的Black—Scholes定价公式其中：退出返回目录上一页下一页第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型其中：为标的资产当前的市场价格；X为期权的执行价格；为无风险连续年复利；为离期满日的时间，以占一年的几分之几表示；为标的资产的风险，以连续计算的年回报率的标准差来测度；N（）和N（）分别表示在标准正态分布中（期望为0、方差为1的正态分布），出现结果小于和的累计概率。退出返回目录上一页下一页第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型与二项式定价模型的比较相当于二项式中的保值匹配率投资者应借入的无风险资产的数额退出返回目录上一页下一页第六节布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 第九章期权定价模型静态分析标的资产当前的市场价格越高，看涨期权的价值也越高；期权的执行价格X越高，看涨期权的价值越低；离期满日的时间越长，看涨期权的价值也越高；无风险连续年复利越高，看涨期权的价值也越高；标的资产的风险越大，看涨期