山东聚烯烃下游调研.PDFVIP

华泰期货|聚烯烃调研报告 2018-03-25 华泰期货研究所 能化组 山东聚烯烃下游调研 刘渊 报告摘要： 塑料、PP 、甲醇研究员 调研背景：春节和元宵过后，聚烯烃现货成交清淡，中上游库存去化缓慢，价格承压  021 下行，期现价格轮动走低。历年 2~4 月是下游地膜生产旺季，为了明确下游开工生产情  liuyuan@ 况、了解下游产业心态，我们前往山东这一农膜的重要生产大省进行了此次调研。 从业资格号：F3031395 调研目的：1.地膜旺季背景，了解下游开工、订单、利润、库存等生产相关情况；2. 陈莉 探寻今年开工恢复较慢，石化库存去化较慢原因；3. 了解社会库存情况以及产业普遍心 橡胶、PVC 研究员 态；4.观察地膜新标准对下游影响情况。  020 调研对象：山东地区1 家大型交割库、3 家地膜工厂、2 家棚膜厂、1 家塑编厂、1 家  cl@ 大中型贸易商、1 家HD 管材生产企业 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 调研结论：1. 当前尚处生产旺季，工厂开工多5~7 成，订单集中生产，多数厂家的订 单可维持至4 月中旬前后，部分厂家已经完成了山东本地以及河南等地的订单，开始逐步 生产新疆、内蒙、东北等地的新订单，此部分量更加集中、体量更大。2. 山东等地今年部 分地膜订单或有缩减，这很大程度上和西北农膜产能增加，订单分流相关；棚膜方面，当 前仍处于淡季，预计会从五月下旬开始逐步生产。3. 当前农膜企业原料库存低位，但市场 货源较为充足，下游采购谨慎，基本随用随采为主，并无投机性备货，大多维持低库存操 作。4.新地膜标准将于2018.5.1 日起正式实施，厚度将由原来的0.008mm 提升至0.010mm ， 将会对明年的地膜需求有一定的提振。5. 当前山东几个主流交割库均面临爆库的状态，但 也是季节性的常态，目前日出库2000 吨左右，每日入库还有1800 吨，出库开始大于入库， 这一情况较之前有了明显的好转。6.塑编厂因汇率和东南亚订单竞争因素存在，今年塑编 利润和订单均不佳。 观点以及策略：综合评估来看，我们认为当前的需求对价格的支撑作用有，但库存压 力下，难有较大级别的反弹，仍然是个缓慢去库的过程。策略方面，偏震荡思路对待。 风险点：宏观拖累；去库不理想 华泰期货|聚烯烃调研报告 一、 调研介绍 （一）调研背景 每年2~4 月，是地膜的生产旺季，地膜多用于为农作物保温、保湿，主要用到地膜的 农作物有：棉花、玉米、花生、土豆、葵花、烟草等等。其使用地域主要集中于西北、华 北、东北、华中以及西南部分等地。因天气和种植作物等因素，农膜的具体铺设时间有一 定差异，春膜最晚为东北等地每年5~6 月铺完。因此，下游订单多下至每年的1~5 月， 其中，2~4 月为集中生产期。地膜生产使用时间较为集中，具有明显的季节性，且主要使 用熔脂2 的交割用LL ，因此，往年对行情扰动明显。 图1：LL 下游需求占比 单位：% 图