假日效应,旅游行业有望进入三季度旺季,20170703讲解材料.pptx

旅游板块 假日效应，行业有望进入三季度旺季。内容纲要现状：国内游稳步增长，出境游局部复苏酒店：行业复苏显著030201景区：主题公园龙头崛起，估值有望提升行业数据：国内游稳步增长，出境游局部复苏国内游：2016年我国国内旅游人次44.4亿，同比上升11%。国家旅游局预计2017年全年国内旅游人数同比增长10%。出境游：2016年我国出境旅游人数1.22亿人次，同比增长4.3%；预计17年同比增长4%。虽然增速仍维持低位，但近期东南亚局部认为高速增长，而港澳和欧洲恢复也较为明显。根据“十三五”旅游业发展规划，国内旅游人数年均增速目标为9.9%，未来五年仍维持平稳增长。表：上半年黄金周出游人次概览　2017年出游人次同比增速2016年出游人次同比增速春节3.44亿13.8%3.02亿15.6%清明0.93亿－－5.8%端午0.83亿－－－五一1.34亿14.4%－－数据来源：国家旅游局图：2016年全国国内旅游人数达44.4亿人次，同比增长11%图：2016年我国公民出境游达1.22亿人次，同比增长4.3%数据来源：国家旅游局盈利增速：行业仍保持较高增速，16年盈利平均增速约20% 2016年受国内雨水等灾害性天气增加和出境游增速放缓等因素影响，旅游行业增速显著回落。收入和盈利：31家旅游公司16年收入、归母净利润扣非后归母净利合计为882亿元、58亿元和48亿元，同比分别增22%、9%和20%，而同比增速的算数平均值分别为12%、3%和19%。其中盈利较高的公司包括：16年实现归母净利润超过2亿元的公司包括中国国旅（18.08亿元，单位下同）、宋城演艺（9.02）、锦江股份（6.95）、中青旅（4.84）、黄山旅游（3.52）、丽江旅游（2.24）、众信旅游（2.15）、凯撒旅游（2.13）和首旅酒店（2.11），以上盈利增速平均为33.1%（剔除首旅酒店为23.4%），龙头增速较高。其中，国旅、宋城和锦江三家公司盈利占比达60%。17年1季度，在高基数的基础上行业盈利仍维持小幅增长 17年1季度旅游板块营业收入和归母净利润合计分别为234.7亿元和15.5亿元，同比增长36.3%和21.1%。营业收入增长：景区、酒店、旅游综合、餐饮板块17年1季度合计营业收入同比分别增长19%、154%、15%和-0.4%。其中，酒店板块受并购并表影响营收规模大幅增长，景区和旅游综合板块保持稳健增长，而餐饮板块略有下降。净利润增长：景区、酒店、旅游综合、餐饮板块17年1季度归母净利润同比分别增长33%、76%、11%和-5%。酒店板块利润大增主要来自首旅酒店和锦江股份并购，景区板块中宋城业绩增速达到26%，此外出境游公司凯撒和众信盈利平均增速也达到40%。盈利能力：景区、酒店、旅游综合、餐饮板块17年1季度净利率分别为6.7%、-2.2%、6.4%和0.9%，同比分别+2.8、+1.5、-0.7和+2.1个百分点，总体较16年有所改善。2季度客流已有明显恢复，黄山长白山4、5月客流增速高达20%黄山：2017年1-5月黄山风景区累计接待游客137.5万人次，同比增长14.3%，相比上年同期增长7.1%，增速有所上升。其中4月份接待游客39.4万人次，同比增长26%；5月份接待游客29.9万人次，同比增速达13%。16年黄山由于天气因素2、3季度客流基数较低，今年天气影响因素消除，加上自17年年初黄山促销优免活动力度加大，客流有望实现低基数上反弹。长白山：2017年1-5月长白山景区累计接待游客30万人，比上年同期增长17.0%，实现客流高增长。张家界：张家界主体景区2017年1-4月份客流量稳中有升，武陵源核心景区、天门山景区、张家界大峡谷景区共接待进山游客309.88万人次，同比增长47.26%。其中上市公司资源所在地的武陵源核心景区接待游客108.82万人，同比增长9.42%；宝峰湖景区接待游客16.67万人。图：17年1-5月黄山景区接待客流量137.5万人，同比增长14.3%数据来源：黄山市统计局图：17年1-4月张家界接待游客1651.13万人次，同比增长25.4%乌镇4月增速也明显提升，九寨沟5、6月已开始恢复乌镇： 2017年1-4月乌镇景区累计接待游客274.5万人次，同比增长4.8%。今年1季度在去年同期高基数基础上仍实现了1%的增长，而测算4月单月客流增速已达到10.5%。去年二、三、四季度，受天气因素、G20峰会、互联网大会影响，客流增速放缓。九寨沟：2017年3-6月九寨沟景区累计接待游客116万人次，同比下滑18.9%。分月份来看，受市场整治影响，3月份客流急速下滑，同比下滑58.6%；5、6月份，客流分别实现2.8%、1.2%增速，较3月份出现逆转。图：17年1-4月乌镇景区接待客流量274.5万人次，同比增长4