chap6-外汇风险管理【企业风险管理经典】.pptVIP

* * * * * A公司不受折算风险影响，但是要受经济风险的影响。B公司存在潜在的折算风险。为公司销售额30%的部分所面临的汇率变动风险。 * A公司分支机构的报表以墨西哥比索核算，B公司分支的报表则以加元核算。从外汇市场的趋势来看，比索对美元的汇率有长期大幅度贬值的可能，加元对美元则表现出稳中有升的迹象。所以，两公司尽管国外交易比重相同，但分支机构报表核算货币不同，直接导致A公司面对的折算风险要高于B公司。 * 在FASB－52的规定中，合并盈余对于会计记录执行货币的加权平均汇率无疑是敏感的。 * * * * * * * * 跨国公司预计损益表 　C$4 200 － C$196 　　　　　－ 　　　　　－ 　　　　　－ 　　－C$196 10 －C$206 ￥3040 500 ￥2540 ￥300 307.2 　 ￥607.2 ￥1932.8 　 30 ￥1902.8 销售收入 销售成本 毛利润 经营性支出： 　固定费用 　可变费用 合计 息税前利润 利息支出 税前利润（EBT） 在加业务 本土业务 * 三种汇率预测结果 可能出现的加元汇率 预计国内市场销售额 ￥5.2 ￥5.7 ￥6.2 3000 3040 3070 　　请根据两张表格的信息，自行推算汇率变动会如何影响该公司预计损益表中的各个项目。 * 考察现金流的汇率敏感性 利用历史现金流与汇率数据的回归分析，评价货币变动带给跨国公司的经济风险 　　　　第t期以本币计价的经过通胀调整的现金流变动百分比 　　　货币汇率变动百分比 　　　随机误差 详见教材PP239 * 折算风险计量 主要影响因素 海外分支机构完成的交易比重 海外机构所处地点 海外机构所使用的会计方法 * 国外交易比重 　　　国外交易的比重越高，会计报表中易受折算风险影响的项目比重就越高。 　　　例：两公司国外销售收入各占30%。不同的是，A公司全部跨国交易来自出口，B公司则由在墨西哥的分公司实现。试评估各自潜在的折算风险。 * 分公司所在地 　　　由于分公司财务报告需以东道国货币进行编制，所以海外分支机构的地点同样也影响折算风险的程度。 　　　例：若两美国公司30%的销售收入来自海外子公司。A公司的分支在墨西哥，B公司的分支在加拿大。试评估各自折算风险的程度。 * 会计方法 　　　　合并财务数据时所使用的会计程序极大地影响着跨国公司折算风险的程度。 　　 报告期 英国子公司的收入 报告期英镑的 加权平均汇率 折算后的美元收入 第1年 第2年 ￡10,000,000 ￡10,000,000 $1.90 $1.50 ? ? * 3 外汇风险管理 * 运用衍生工具管理外汇风险 套期保值技术 期货保值 远期保值 货币市场保值 货币期权保值 * 期货保值 购入货币期货 购买方可在指定日期获得特定金额的特定货币 为未来的外币支付保值，锁定完成该项支付所需要的本币金额 出售货币期货 出售方可在指定日期卖出特定金额的特定货币 保证未来外币收入的本币价值 * 远期保值 与期货保值的异同 都用来锁定未来的汇率水平 远期用作大额保值，期货用作小额保值 远期汇率和金额协商确定，期货为标准化合约 超大型跨国公司更青睐远期保值 远期保值的成本分析 远期汇率与未来即期汇率 远期汇率与预期未来即期汇率 风险厌恶程度的影响 * 货币市场保值 指通过货币市场多头或空头交易以抛补未来外币支付或外币收入的汇率风险 为未来外币支出保值 超额现金投资策略 借入资金投资策略 为未来外币收入保值 借入外币兑换本币策略 借入外币投资本币策略 * 货币期权保值 以货币看涨期权为外币支出保值 　　某美国公司90天后需支出￡100,000。购入执行汇率$1.60的看涨期权，单位英镑期权费$0.04。当90天后的即期汇率为$1.58、$1.62、$1.66时，试比较保值效果。 以货币看跌期权为外币收入保值 　　某公司出口新西兰，90天后收入NZ$600,000。购入执行汇率$0.50的看跌期权，单位新元期权费$0.03。当90天后即期汇率为$0.44、$0.48、$0.51时，试比较保值效果。 * 套期保值的局限性 为不确定金额保值存在缺陷 过度保值 保值不足 重复性的短期保值存在缺陷 反复进行的短期保值可能在长期里失效 简单延长保值期限则难以适应环境的变化 * 长期交易风险的套期保值 前提：能够准确估计未来多年外币收支 常用技术 长期远期合约 货币互换 平行贷款(parallel loan)/背对背贷款(back-to-back loan