信托财产所有权、处置权、受益权的分离特性,以及由此造.docVIP

信托作为一种财产管理制度，不仅具备一般意义上的资金融通功能，其特殊的交易结构赋予信托财产独有的破产隔离功能。信托财产所有权、处置权、受益权的分离特性，以及由此造就信托在满足社会需求方面的广泛适应性与灵活性，是信托业最大的竞争优势。 信托创新与特定资产信托化处置探析 北方国际信托投资股份有限公司 马亚明 信托业的竞争优势 谈及信托业的竞争优势，业内人士立即会提到以下两点：（1）投资范围广阔，目前信托公司是惟一能够综合利用金融市场、连通产业与金融市场的金融机构，信托资产既可以投资货币市场，也可以投资证券市场，还可以投资实业市场，如房地产项目、风险投资项目和基础设施建设等；（2）投资方式的多元化，信托投资公司既可以用自有资金对外投资，又可以用信托资金投资，经营方式上有贷款、同业拆放、融资租赁等信托产品自身的份额限制和流动性问题阻碍着证券化类信托产品的进一步发展。但长期而言，证券化类信托产品将迎来广阔的发展空间随着信托产品越来越多地触及到资产租赁、汽车按揭、住房按揭、外汇资金等诸多领域，具备资产证券化特征的信托产品将开始大量出现并将在信托产品创新中占据重要地位。据银监会最新统计，年末，按五级分类口径，银行业主要金融机构不良贷款余额为万亿元，不良贷款率为%，国有商业银行不良贷款余额亿元，不良贷款率为2%，这一比率远高于发达国家的一般水平。这不仅大大降低了我国商业银行的竞争能力，成为银行经营与发展的沉重负担，而且威胁着整个金融体系的安全。面对年我国将对外资银行全面开放的局势 图1 企业应收账款的信托化处置模式 比较两种信托化处置企业应收账款的方法，操作思路不尽相同：（1）方法一设立的是集合资金信托，并通过购买的方式使信托财产形态由初始的资金转化为应收账款，而方法二则是直接将应收账款设置为信托财产，是财产权信托。通过上述两种方法均可使应收账款信托作为信托财产独立于企业、投资者及受托人，从而达到破产隔离功能；（2）方法一中的委托人及受益人为投资者，方法二中的委托人为拥有应收账款的企业，受益人由初始的企业通过转让受益权的方式转变为投资者；（3）由于方法一设立的是集合资金信托，受到人民银行规定的集合资金信托计划发行每份不得低于5万元、总量不得超过200份的限制，因而发行规模上有一定的制约。而方法二设立的是财产权信托，既符合人民银行对受益权可以转让的规定，同时受益权转让的投资对象选择更加广泛，规模亦可根据实际情况灵活把握。 利用信托方式实现对特定资产的证券化处置在美国、日本等发达国家是通用的典型模式。随着我国经济的高速发展和社会对信托认识的不断深化，借助信托手段，运用合理的结构设计，把具有一定变现价值的特定资产盘活，实现资产的价值最大化将具有广阔的空间。 （马亚明，1973－，男，湖北赤壁人，经济学博士，现供职于北方国际信托投资股份有限公司战略发展研究所，任高级研究员和《信托投资研究》执行主编） 应收账款信托计划 信托投资公司 信托计划受益权购买者（投资者） 企业 （委托人、初始受益人） 发起设立信托计划 最终受益人 应收账款信托 回笼资金 分割出售受益权