资本运营第9章讲.ppt

第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 并购的预期效益能否发挥和实现，关键在于企业并购后的管理和操作。 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 案例 “中远——众城”并购案 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 1997年中国资本市场上各类并购重组事件此起彼伏，其中中国远洋运输集团公司对上海众城实业股份有限公司所进行的从相对控股——资产运作——经营改善——绝对控股的一系列大手笔使得该案例成为1997年中国资本市场上一个引人注目的经典。 （本案例摘自《资本市场杂志》，1998年第7期30-37页） 第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 案例 “中远——众城”并购案 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 一、“中远——众城”案例概况 (一) 中远背景 中远集团，全称中国远洋运输（集团）公司，其前身为成立于1961年的中国远洋运输集团，属国有大型企业集团。航运业是集团的核心业务。在世界主要的航运企业名列第三。中远集团的集装箱船队在世界上名列第四。虽然中远的规模及占国内运输市场的规模较其主要国内竞争对手确实占有压倒性的优势，但在激烈的竞争情况下仍然面临困难，为此中远集团提出了“下海、登陆、上天”的新发展战略，将公司从航运企业向综合性物流企业方向发展，并着重将房地产产业作为集团多元化拓展的重点。上海是中远始终关注的基地。 (二) 众城背景 上海众城实业股份有限公司是于1991年１０月２８日在浦东地区成立的第一批股份制企业之一，公司于1991年发行人民币普通股，1993年４月７日股票在上海证券交易所挂牌上市，众城实业以房地产开发、经营为主，集餐饮、娱乐、商贸为一体。并购前公司总股本1.68亿股，发起人持有1.23亿股，公众持股1512股，已流通A股3024万股。 (三) 案例过程 1.准备阶段：1996年底到1997年 2.收购阶段：1997年４月到1997年１０月 3.整合阶段：1997年７月到1997年底 第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 案例 “中远——众城”并购案 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 二、“中远——众城”案例的并购与重组技巧 （一）“买壳上市” 技巧 1．时间快 2．可以不受上市额度的限制 3．可以享受优惠政策 4．资产结构单一，资产质量相对较好 5．公司资产和财务状况很适合并购整合工作的展开 6．众城具有较高的社会知名度 （二）“控壳”技巧 1．为收购众城实业专门组建一家收购主体公司——中远（上海）置业发展有限公司 2．从相对控股到绝对控股——美妙的“二步曲” （三）“并购整合技巧” １．剥离不良资产 ２．盘活存量资产 ３．注入优良资产 第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 案例 “中远——众城”并购案 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 三、财务顾问在本案例中所起的作用 承担“中远——众城”案例的并购财务顾问是国内最早从事资本市场运作咨询服务的专业顾问公司——上海亚商商务投资咨询公司。亚商成立于1988年８月 ，在帮助中远收购众城的过程中主要从以下几方面提供了专业顾问服务： 1．选择合适的收购时机 2．选择合适的收购对象 3．设计最优的收购方案 4．参与收购主要谈判进程 5. 协调与收购有关的各种关系 6.各种有关协议文本的制订 7.制订与收购进程相配合的宣传方案 8.制定收购和各项重要整合工作的操作方案 9.制定上市公司中长期股本扩张及业绩增长方案 10.为企业日常并购工作的展开提供及时的资询服务 第5节 企业并购后的整合 9 企业兼并与收购 案例 “中远——众城”并购案 9.1 并购的内涵与发展 9.2 并购理论 9.3 并购的战略、原则与程序 9.4并购决策 9.5企业并购后的整合 四、“中远——众城”案例意义 本案例不论从涉及资产运作规模、