供需逆转,锌欣向荣.PDFVIP

[table_research] 行业深度报告●有色金属行业 2016 年6 月30 日 [table_main] 行业点评报告模板 锌行业深度报告： 铅锌行业 供需逆转，“锌”欣向荣 推荐 维持评级 核心观点：  LME 锌价站上2100 美元/吨，自低点以来涨幅超40%。在年初LME 分析师 锌价跌至 1444.5 美元/吨近6 年的绝对低点后，在成本支撑作用推动 刘文平 下锌价开始超跌反弹，而后锌行业供需基本面反转的逻辑继续支撑 ：（86755 锌价在2016 年稳步上行。截止到目前，LME 锌价已上涨至2100 美 ：liuwenping_yj@ 元/吨，本轮行情自年初低点以来涨幅已高达45.38% 。 执业证书编号：S0130514110003  老矿闭坑叠加低价停产，锌矿山迎来大幅减产去产能。2016 年全球 将进入锌精矿减产的高峰期，预计2016 年锌矿山资源枯竭、闭坑永 久关闭将引发锌精矿53.2 万吨的减产，而因锌价低迷、矿山关停将 特此鸣谢 导致2016 年锌精矿产量减少64 万吨。若暂时停产产能不复产，2016 年全球锌精矿产量将减少117 万吨左右。 华立  价格长期低位，行业景气度低，锌矿山新增产能投放少，全球2016 (huali@) 年锌精矿产量将净减少68 万吨。锌价长期低迷，全球锌资源投资开 对本报告的编制提供信息 发力度减缓，未来几年海外锌矿山产能投放主要集中在2018 年。全 球 2016-2017 年锌精矿的新增产能在 49 、52 万吨，2018 年的新增 产能则在 120 万吨左右。而2016 年全球锌精矿因闭坑与停产减少的 感谢实习生戴秦川 产量为 117 万吨。即2016 年锌矿山新增的产能，并不能弥补减少的 产量。预计2016 年全球锌精矿产量将净减少68 万吨。 对本报告的编制提供信息  我国锌需求回暖将力助全球锌消费仍保持平稳增长态势。由于我国 汽车行业的回暖以及房地产销售火爆导致家电方面消费需求的上 升，镀锌需求提升。虽然黄铜、电池等领域的需求不会有明显的提 高，但是总体锌的需求将会有一定程度的增加。根据国际铅锌小组 预计，2016 年全球锌的消费增速约为3.64%达到1433 万吨。 相关研究  锌精矿供应缺口将至少延续至2017 年，锌精矿加工费大幅下跌印证 有色金属行业点评报告：夜尽天明转机现，锌矿 [table_report] 锌精矿短缺。因锌精矿供应端在2016 年起将产生实质性的收缩。而 将于2016 年重启供应缺口 精炼锌的需求仍呈现增长态势，这就预示着精炼锌以及冶炼环节对 锌精矿的需求不会减少。供应端与需求端的此消彼长，致使锌精矿 于2016 年供应缺口大幅扩大。预计2016-2017 年全球锌精矿将分别 短缺 67、89 万吨。而2016 年锌精矿加工费的大幅下跌，进一步证 实了全球锌精矿供应短缺的预期。  锌矿供应收缩，库存开始去化，锌精矿紧缺或将在三季度凸显，并 制约精炼锌产出，最终导致精炼锌亦出现短缺。根据安泰科与花旗 银行预计，全球锌精矿存库在 70-100 万吨之间，而2016 年产生的 锌精矿供应缺口足以大规模消耗之前累计的库存。在库存去化至一 定程度后，国内锌精矿紧缺或在三季度将真正显现。原料的紧缺与