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从企业承诺谈谈对资本成本的认识 作者：肖岚岚 学 习 目 标 上帝告诉人类：如果你随便承诺，有一天你将成为承诺的奴隶。 —《 圣经》 企业对投资人许下了什么承诺？ 太子奶，中国知名的发酵型乳酸菌饮料代表企业，但因其扩张过速，管理不当，资金链出现严重问题，终于，在大跃进式的冒进思想作用下，公司于2010年宣告破产，超六成股份旁落。曾显赫一时的大企业，就这样销声匿迹了，导致企业和投资者都受到了巨大损失。 资本成本的内涵 1.资本成本是企业筹资的代价 投资者将自有资本的使用权让渡给企业是有偿的，他们所要求的回报就是企业筹资的代价，这种代价主要有两种形式： 资本成本的内涵 2. 资本来源不同，资本成本也不同 债权人借入和股东投入是企业资本的两大来源， 资本来源不同，相应的资本的成本也会不同，原因 在于它们承担的风险不同。 资本成本的内涵 3. 资本成本是投资者要求的最低报酬率 资本成本的内涵 4. 资本成本是投资资本的机会成本 由于在企业投资决策中，经常面临多方案择一， 在作出选择后，被舍弃的选项中的最高价值者就 是该项投资的机会成本。 资本成本的内涵 5. 资本成本是一种失去的收益 由于资本成本是一种机会成本，并不是实际 支付的成本，只是由于企业的资源和资金是有限 的，不可能同时投资所有的可行项目。投资了上 例中的新能源项目，就不能投资于国债，所以， 资本成本是一种失去的收益。 资本成本的内涵 小 结 课后思考 * 单位：河池学院 1. 从不同角度认识资本成本的内涵 2. 从内涵的认知中掌握影响资本成本的因素 蒙牛集团前总裁牛更生和他的团队秉承“小胜凭智，大胜靠德”、“财聚人散，财散人聚”的经营哲学，坚持以人为基础，绿色生态可持续发展的管理模式，以出色的业绩兑现了他们对投资者的承诺。投资者和企业皆大欢喜。 给予债权人的基本回报形式：利息 一 给予股东的基本回报形式：股利 二 哪种来源对应的资本成本更高些？ 债权人 债权人会将期望的报酬率写在借款合同上，比如，A企业与银行间的年贷款利息率为6%，则6%就是银行要求的最低报酬率。 股东的期望报酬率虽无法以合同的方式确定下来，但他们期望的回报一点都不比债权人少。摩根士丹利注资蒙牛三年内获得了约500%的回报率。 股东 1.存银行，每年可获得3%的利息 2.投资国债，每年能获取5%的利息 3.投资一个新能源项目，盈利还不确定 某企业有1亿元的资金，面临三种选择： √ 机会 成本 资本成本是企业筹资的代价 1 资本来源不同，资本成本也不同。股东要求 的资本成本相比债权人更高一些 2 资金使用者的角度 资本成本是投资者要求的最低报酬率 3 资本成本是投资资本的机会成本 4 资本成本是一种失去的收益 5 资金提供者的角度 影响企业资本成本的因素 1 无风险报酬率受到总体经济环境变化的影响。当货币供不应求，投资人会要求提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，当货币供大于求时，资本成本会下降。 无风险报酬率 2 企业经营总是有风险的，投资人会针对这种不确定性，要求企业给予风险补偿。经营风险高的企业，投资人要求的报酬率就高些；若企业业绩一直是稳中有升，那么投资人要求的报酬率就低些。 经营风险 3 企业的财务风险体现在较高的资产负债率上，一旦企业经营不善，到期不能偿还本息，投资人很有可能血本无归。所以，企业的财务风险越大，投资人要求的投资报酬率就会越高。 财务风险 在资本市场上，高回报一定伴随着高风险，但高风险不一定有高回报。所以，企业融资的时候，既要站在资金使用者的角度，清楚并控制自身的经营风险和财务风险，努力减少资本成本，不要为了拿钱就承诺太多，若不能兑现，就不会有投资人给企业投钱；同时，企业也要站在投资者的角度，通过不断地加强经营管理，提高企业业绩，为投资人谋取更大利益，实现完美双赢。 请分析通货膨胀将如何影响公司的资本成本？ *