协助公司管理层选择股利政策制定收益分配方案.PPT

各组开展对企业收益分配的调查分析，并制定本组虚拟企业的收益分配方案，准备分组讨论。 1.收益分配的原则及影响因素 2.常见的四种股利政策 3.股利分配方案的制定 一、收益分配的原则 企业的收益分配有广义和狭义两种。广义的收益分配是指对企业的收入进行分配的过程；狭义的收益分配则指对企业净利润的分配。本章所阐述的收益分配是指对净利润的分配。 企业在进行收益分配时应遵循以下原则： 1. 依法分配原则 2.顾各方面利益原则 3.分配与积累并重原则 4.投资与收益对等原则 5.无利不分原则 二、影响收益分配政策的因素 (一) 法律因素 为了保护债权人和股东的利益，国家有关规定对公司的股利分配给予了一定的硬性限制： 1、资本保全约束。2、资本积累约束。 3、偿债能力约束。4、超额累积利润约束。 (二) 股东因素 股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的收益分配提出自己的意见。主要包括： 1、控制权考虑。 2、避税考虑。 3、稳定收入考虑。4、规避风险考虑。 (三) 公司因素 公司出于长期发展和短期经营的考虑，制定收益分配政策时，往往综合考虑以下因素： 1、现金流量。 2、盈利的稳定性。 3、筹资能力。 4、未来的投资机会。 5、筹资成本。 6、其他因素。 (四) 其他因素 另外，还有一些其他因素也影响到企业的收益分配政策，如： 1、债务合同限制。 2、通货膨胀。 三、股利政策的评价与选择 股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利，发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。 企业应综合考虑各种影响因素，结合自身的实际情况，对各种股利政策权衡利弊得失，从优选择。公司经常采用的股利政策主要有以下几种： (一) 剩余股利政策 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的理论依据是股利无关论。 具体应用程序为： (1) 确定公司的最佳资本预算； (2) 根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额； (3) 尽可能地使用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额； (4) 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余，再用来派发股利。 剩余股利政策的优点是： 留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 剩余股利政策的缺陷表现在： 完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。 (二) 固定或稳定增长的股利政策 固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有当企业对未来利润增长确有把握时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。 近年来，为了避免通货膨胀对股东收益的影响，最终达到吸引投资的目的，很多公司开始实行稳定增长的股利政策。 这种股利政策主要有以下优点： (1)有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，进而有利于稳定公司股票价格。 (2) 有利于吸引那些打算作长期投资的股东。 这种股利政策主要有以下缺点： (1)公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称。 (2)由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至侵蚀公司留存收益和公司资本。 这种股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司，且很难被长期采用。 (三) 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。 各年股利随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。采用此政策，由于企业的盈利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也随着企业收益的变动而变动。 固定股利支付率政策的优点是： (1) 体现多盈多分、少盈少分、不盈不分