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车联天下，未来已来 ◆ 重新定义车联网 历史上，车联网概念曾经被市场反复提及，然而车联网的内涵早已进化演变。 展望未来，我们认为车联网是利用现代通信技术、结合相关汽车运行及驾驶数据， 涵盖所有与汽车购置、驾驶、乘坐、保养、维修、社交、交易相关的所有商业模 式的总称，其最终目的是为了改善驾乘体验、提高用车效率、降低用车成本；车 联网的兴起将彻底改造汽车行业，颠覆用车习惯。 ◆ 通信技术、后市场、新能源汽车促使车联网发展进入加速期 通信技术的升级和成本的下降是未来实现车车通信、车路通信的必要条件； 汽车后市场前景广阔，不管未来出现怎样的商业模式，车载数据是消除车主与第 三方后市场商户之间信息不对称的必要条件；新能源汽车与生俱来就具备与车联 网结合的优势，更容易实现车与车之间、车与移动设备之间的互联互通。通信技 术、后市场和新能源汽车的崛起，将促使车联网行业进入加速发展期。 ◆ 改善体验、提高效率、降低成本是车联网下游需求的根本 车联网发展的根本驱动力在于技术的进步和商业模式的演变能够围绕着汽 车这个现代生活的关键节点，为驾驶人或乘客改善驾乘体验，提高用车效率，降 低驾乘成本。在车联网的初级阶段，类似于地图导航、车载娱乐等应用形式更多 的是满足了消费者改善驾乘体验的需求，而从中长期看，改进用车效率和降低用 车成本是更能唤醒海量车联网下游需求的关键点。 ◆ TSP 与OBD+X 等商业模式有望出现突破 在车联网发展初期，向车主直接收费的TSP 等商业模式（包括前装和后装） 能够更快的实现车载设备渗透率的提升，而利用OBD 等设备记录汽车行驶相关 的数据，则能够对接后端保险、后市场、二手/租车等更多的商业模式，打开更广 阔的市场空间。我们认为TSP 和OBD+X 等是目前看来最有希望实现爆发增长的 商业模式。 ◆ 投资建议： 从投资的角度来看，通用技术类的公司将长期受益于车联网的发展，推荐科 大讯飞、四维图新、博彦科技；平台类公司的关键在于数据的获取和资源整合能 力，在数据方面具备先发优势的公司将在竞争中取得领先，推荐千方科技、皖通 科技，建议关注久其软件、荣之联。 ◆ 风险分析： 行业内无法找到能够广泛推广的商业模式，车联网政策出现反复，整车厂、 通信服务商、第三方服务商、车主商业利益无法平衡。 证券 公司 EPS PE 投资 股价 代码 名称 13A 14E 15E 13A 14E 15E 评级 002230.sz 科大讯飞 29.2 0.35 0.56 0.83 83 52 35 买入 002405.sz 四维图新 24.5 0.15 0.26 0.41 163 94 60 买入 002649.sz 博彦科技 38.9 0.76 1.11 1.46 51 35 27 买入 002373.sz 千方科技 26.0 -0.25 0.52 0.68 -104 50 38 买入 002331.sz 皖通科技 15.4 0.29 0.29 0.4 53 53 39 买入 002279.sz 久其软件 32.9 0.34 0.47 0.69 97 70 48 增持 002642.sz 荣之联 35.7 0.29 0.42 0.6 123 85 60 增持 -1- 目 录 1、 重新定义车联网概念5 1.1、 历史上，车联网的概念曾被反复提及 5 1.2、 车联网的重新定义 6 1.3、 通信技术的升级将赋予车联网真正意义 7 1.4、 汽车后市场的发展倒逼车联网行业发展 8 1.5、 新能源汽车的崛起促进车联网行业发展 9 2、 车联网需要解决什么问题