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台灣金融財務季刊 第四輯第四期（92 年 12 月） 1 專題報導 不良債權證券化 —金融重建的另一種選擇 ‧儲蓉 金鼎證券資深副總經理 摘 要 金融業逾期放款比率偏高，成為台灣金融業最大隱憂，因此，加強打銷呆帳是目前金融改革 的重點之一。根據目前的法令，銀行業處理不良債權可有兩個管道，一是將不良債權賣給資產管理 公司 ，一是利用證券化方式出售給投資大眾。本文就兩者之差異作比較；同時，針對不良債權證券 化的過程、關鍵要點及國外案例深入探討。 近年來，政府努力成立各項機制，希望以更具效率的方式處理不良債權，其中成立台灣金聯 資產管理公司（TAMCO ）以及仍在立法院待審的金融重建基金（RTC ）為其處理不良債權最直接 的措施。本文特別綜合日本及韓國的經驗，提出將TAMCO 與RTC 結合處理不良債權的架構，為 金融重建提供另一種選擇。 壹、台灣銀行業不良債權升高 (Asset Management Company ；AMC)( 見[表 1]) ；另一是利用證券化(Securitization)方式出 金融業逾期放款比率偏高，成為台灣金融 售給投資大眾。前者的法源是 「金融機構合併 業最大隱憂。官方公布的逾放金額數字於200 1 法」第十五條 ，允許設立資產管理公司收購處 年第三季首次突破 1 兆元，達到 1.12 兆元，若 加計應予觀察放款 ，則高達1.67 兆元1 ，但民 理金融機構不良債權；後者則可依循 「金融資 產證券化條例」，利用證券表彰這些債權未來 間估算的逾放比及逾放金額遠高於此。金融業 可能產生的現金流量 ，將其單位化後 ，出售給 不良債權高得驚人，財政部下通牒要銀行業加 投資人。 強打銷呆帳，在 92 年 6 月底將逾期放款比率 降到2.5%以下，因此積極處理逾期放款，成為 將不良債權直接賣給 AMC ，是快速處理 國內金融機構近年的重要課題。 大宗不良債權的便利之道，關鍵在於價格是否 根據目前法令，銀行業處理不良債權有兩 讓買賣雙方合意，銀行業唯恐賣得太低，而 個管道 ，一是將不良債權賣給資產管理公司 AMC 則精打細算拼命壓低價格。譬如，91 年 專題報導 2 儲蓉：不良債權證券化—金融重建的另一種選擇 3 月27 日，台灣第一樁銀行不良債權標售案 ， 標售價格也呈現類似價位。對銀行業來說 ，一 第一銀行將其總額130 億元的債權以平均二成 旦賣斷 ，則無法享受日後資產回復(Recovery) 至二成五的價格公開標售給美商賽普士 的好處 ，但不出售 ，留在帳上 ，除要花費人力 (Cerberus Asia Capital Management) ，自此以 成本追償外，也是資產負債表上的一個毒瘤。 後 ，大眾銀行、中華票券、交通銀行等的公開 [表 1] AMC 收購不良債權情形(2002 年至2003 年 10 月底) 持有的總債權額 公司名稱