中银国际成都策略会PPT-当前价格形势分析-通胀的反思、通缩的界定以及未来经济走势的判断.pptVIP

通胀的反思、通缩的界定以及未来经济走势的判断 国家统计局CPI处 刘建伟 WWW.LIUJW@STATS.GOV.CN 本轮通胀若干问题的思考 一、本轮通胀的成因到底是什么 本轮通胀起始于2006年11月份，是月由于中储粮提高了粮食收购价格，致使当月粮食环比价格上涨0.9%、同比上涨4.7%，成为影响CPI上涨的主要动因。 面对2006年11月开始的通胀，一些人士一开始的表述就有失偏颇，认为本轮通胀是恢复性上涨、进而是结构性上涨以及输入型通胀。 本人认为，本轮通胀是成本推动型通胀。由于本轮通胀的主要推手是食品类价格的大幅上涨，而食品价格的上涨与农业生产资料价格走势相关度极高，因此下面表中给出的数据，构成了本轮为成本型通胀表述的强有力支持。 　 二、上游价格传导通道的阻断 02年以来，PPI（工业品出厂价格）一直温和上涨，08年则大幅上涨了6.9%，而07、08年CPI出现“中度”上涨情况。据此，一些人士认为CPI上涨的重要原因是PPI传导因素所致。其实，持此观点人士只阐述了通常经济态势下的价格传导模式，并没有搞清楚我国目前市场供求状况以及PP1和CPI的统计内涵，当然也就做出了错误的判断。 为什么近年来PPI上涨力没有明显传导给CPI呢？对此，给出两个解答。 解一：CPI、PPI之间的“非对称性”，使得PPI的涨幅不可能百分之百地传导给CPI。 解二：隐性传导的发生，降低了显性传导的发生几率。 现在给出本人经过多年研究得出了PPI向CPI传导的经验公式（以07年数据为例）为：07年PPI向CPI的传导因素为=2.8%（PPI中生活资料涨幅）×0.5(传导率)×0.4（CPI中工业品所占比重）=0.6%，也就是说07年CPI上涨的4.8%中只有0.6个百分点是上游价格传导过来的。据此算法，08年CPI上涨的5.9%中也只有0.8个百分点是上游价格传导过来的。 三、货币政策工具作用的“钝化” 本轮通胀发生后，国家央行积极动用货币政策工具治理通胀，仅以存款利率为例，从2006年8月19日至2008年12月23日期间就调整了11次。但本人认为，在我国目前经济状况下，货币政策工具在通胀治理中的作用没有完全显现，或者说其作用“钝化”了。为了证明本人的这个命题，让我们看下面的CPI走势与存款利率变动图。 西方国家动用货币政策工具调控通胀时，不仅看CPI走势而且也观察核心CPI的走势。核心消费价格指数（Core CPI）是近二十年来美国等西方国家统计部门公布的一种价格指数，是扣除食品和能源等项目后的消费价格指数。该指数反映了货币因素对通胀的影响力，为适时适度地运用货币政策调控通货膨胀率提供决策参考依据。 四、要重视资产价格对通胀的影响 通俗地讲，资产是法人、自然人、国家拥有或者控制的能够挣钱的东西。这里，本人所说的资产是狭义概念的资产，即自然人的资产，主要包括有价证券和房地产。 资产价格是经济、金融体系中的一个重要变量，其价格的不断上升会形成“财富效应”，既是刺激消费者扩大消费的收入预期基础，也是刺激企业不断扩大再生产的市场信号；反之，资产价格的不断下跌会形成“负的财富效应”。如果对此视而不见，就是对市场力量和经济规律的无知。 目前我国是否发生了通缩 通缩与通胀是两种截然相反的经济现象，但与通胀不同，二战后通缩在世界范围内引起的关注时间不长。因此，实践经验限制了较为深入理论研究。时至今日，对什么是通缩仍有不同的看法。 通缩古今中外有之，我国南北朝齐国时，孔觊面对当时的通缩现象，认为三吴一带粮食太贱，不是因为粮食多，而是由于货币少。从世界经济史看，通缩是二战前西方国家的一种周期经济现象。在早期的西方经济教科书中，几乎把通缩与经济萧条画上等号。 目前，对通缩的概念看法不一。有单要素定义法和三要素定义法两种。单要素法认为，价格普遍持续的下降就是通缩。三要素法认为，价格普遍持续的下降、货币供应量下降以及经济衰退为通缩，也就是目前央行宣称的“两个特征、一个伴随”。“两个特征、一个伴随”的提法，是北大国民经济中心宏观组最先在其编著的《1998-2000中国通货紧缩研究》中提出的。 本人认可单要素定义法。依据是：①通胀与通缩是密切相关的截然相反的经济现象。②基于三要素法为院校研究首先提出的实际情况，我们对此要打个问号。③央行公开宣称我国没有发生通缩，是患上了“通胀、通缩恐惧症”。④退一步说，按三要素定义法看，如果深