财管11财管11.pptVIP

贴现指标 (一)净现值(NPV--Net Present Value) 1、定义： ①投资项目投入使用后的净现金流量，按一定的折现率（资金成本率或企业要求达到的报酬率）折合为现值，减去原始投资额现值以后的余额。 ②项目计算期内，按设定折现率计算的各年NCF现值的代数和。 2、计算方法 ①公式： NPV=Σ经营期NCF现值-Σ原始投资额现值 或 NPV=ΣNCFt(P/F,i,n) ②计算步骤 第一步、计算每年的营业净现金流量 第二步、计算未来报酬的总现值 a)将每年的营业净现金流量折算成现值 若每年的NCF相等 按年金法折现 若每年的NCF不等 按复利折现再合计 b)将终结点现金流量折算成现值 c)将以上两项加总，即为未来报酬的总现值 第三步、计算净现值 NPV(净现值)=未来报酬的总现值－初始投资 ③决策标准 独立方案： NPV＞0即该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，则应该采纳 互斥方案：选NPV最大者 ④注意： 预定贴现率的确定方法有两种： A、以社会平均资金率为标准 B、以投资者的预期最低投资报酬率为标准 假定贴现率为10%，甲方案每年的NCF相等 NPV甲=未来现金流量的总现值-初始投资额 =NCF×(P/A, 10%,5)-15000 =4500×3.791-15000=2059.5 3、特点： ①优点：考虑了货币的时间价值 考虑了投资的风险性 ②缺点： A、不能反映投资项目的实际收益水平 B、一般只适用于确定投资额相等的方案的优劣； C、贴现率的确定困难。 例11：书P136 例6-5 (二)获利指数(PI) (1)定义：是投资方案的所有未来现金净流量的总现值与原始投资额现值的比率。 (2)计算： ①公式 ②决策依据： 独立方案： PVI＞1 方案可行 PVI＜1 方案不可行 互斥方案：选用PVI超过1最多的 (3)特点 ①优点： A、考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度； B、在项目投资额不等时，可判断方案好坏。 ②缺点：不能反映投资项目的实际收益水平 接上例: 甲方案 乙方案 (三)内含报酬率(IRR：internal rate of return) 1、定义：又称内部报酬率,是使投资项目的净现值等于零的贴现率。P138 2、计算方法 ①公式 NPV=Σ经营期NCF(P/F,IRR,n) -Σ原始投资额(P/F,IRR,n)=0 或 NPV=ΣNCFt(P/F,IRR,n)=0 ②计算步骤 A、每年的NCF相等 第一步：计算现值系数 第二步：查表，在相同的期数内，找出与该值邻近的较大和较小的两个贴现率 第三步：用插值法求IRR。 B、每年的NCF不等—逐次测试法 第一步：先预估一个贴现率r1，并计算NPV 第二步：若NPV为正，说明所求IRR＞ r1 ，则设r2 且r2 ＞ r1 ；反之，相反。 第三步：重复步骤2，直至NPV接近0 第四步：用插值法求解。 例：书P140 例6-6 ③决策依据 独立方案： IRR≥资本成本率或必要报酬率 可行 互斥方案：选用IRR超过资本成本率或必要报 酬率最多的方案 3、特点： ①优点：考虑了时间价值，直接反映项目的实际收益水平，比较客观； ②缺点：计算过程复杂 例16：书例7-9 1、某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见下表，假定资本成本率为10%。 投产后为企业各年创造的净利润 单位：万元 要求：(1)计算该投资项目的回收期 (2)计算该投资项目的净现值(保留至小数点后三位) 2、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，企业各年的经营净利润为60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。 要求：(1)计算该项目各年的净现金流量； (2)计算该项目的净现值；(保留至小数点后三位) (3)对项目的财务可行性做出评价。 3、华明公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款1500万，设备运输费和安装费共计100万元，预计使用3年，预计期末残值为100万，采用直线法按3年计提折旧。该设备于购入当日投资使用。预计能使公司未来三