金融市场学课件-回购.ppt

金融市场学 ——回购协议市场 我们的组员 高安妮 刘霏 张蕊 姚好 陈绍哲 我们的主题 一、回购 二、回购协议 三、回购协议市场 四、中国的国债回购市场 五、美国回购协议市场的简介及对中国的借鉴 一、关于回购 是指在出售证劵的同时，买家向卖家承诺在未来某个时间已预先约定的价格买回证券。 一般地，所交易的证券主要是政府债券，还可以是商业票据、大额可转让存单、银行承兑汇票、抵押担保证券等。 回购过程（债券） 开始日 债券 投资者 回购交易者 （买入证券方） 现金 （卖出证券方） 结束日 债券 投资者 回购交易者 （买方） 现金 +利息 （卖方） 回购双方的好处： 卖出证券人：介入资金，取得及时可用资金 买入证券人：结出资金，获得利息和信用保证 二、关于回购协议 （一）回购协议概述 含义：回购协议是由借贷双方鉴定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。其中的回购价格为售价另加利息，这样就在事实上偿付融资本息。 分类：回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定得期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议(Reverse Repurchase Agreement)，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。 （二）回购协议的基本要素 1、回购协议中证劵的定价 （1）净价定价法 （2）总价定价法 2、回购协议的利率 回购协议的利率是衡量回购协议交易中借款人（证券出售人）向贷款人（证券购买者）所支付的报酬比例。不同的回购协议利率不同，主要有以下因素： （1）回购协议的信用质地 （2）回购期限的长短 (3) 抵押的难度 (4) 其他子市场的利率水平 3、回购协议的期限 回购协议的期限一般很短,最常见的是隔夜拆借,但也有期限长的。此外,还有一种“连续合同”的形式,这种形式的回购协议没有固定期限，只在双方都没有表示终止的意图时，合同每天自动展期，直至一方提出终止为止。 （三）回购协议的作用 1、为金融机构提供了一种有效筹措短期资金的方式 2、采用回购协议避免对放贷的管制 3、为证劵交易商调整证券存货提供短期资金 三、回购协议市场 （一）回购协议市场概述 又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。 我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。 （二）交易类型 1、经典回购 2、购/售回交易 3、证劵贷出 四、中国的国债回购市场 中国的国债回购市场最初是为了促进国债销售，解决国债发行难的问题而由财政当局推动发展起来的。 国债回购业务的运行试点始于1991年，是由中国证券市场研究设计中心（联办）所建立STAQ系统开办。 1992年，武汉证券交易中心也推出了国债回购业务，其后，国债发行规模的扩大，国债期货试点的推出以及国债现货市场日趋活跃，又大大刺激和促进了国债回购业务的发展。 1993年，几个主要市场的回购业务也出具规模。 1995年，政府对这一市场进行清理，规定只有上海证券交易所可以做回购业务，并不允许非金融机构、个人和不具有法人资格的金融机构参与。 目前，我国还没有统一的回购市场。有三种类型：一、上海、深圳证劵交易所的国债回购交易市场。二 各地证劵交易中心的市场 三、其他交易市场 五、美国回购协议市场的简介及对中国的借鉴 （一）美国的回购协议市场简介 在美国，早在19世纪60～70年代证券交易商之间就开始出现了回购协议。19世纪末至20世纪初，在波士顿的一些国民银行间开始通过鉴定回购协议来相互调剂准备金余额。但作为一种规范化的货币市场工具，回购协议是在1924年由联邦储备银行在公开市场业务中首先推出的。 从20世纪60年代开始，当通货膨胀的阴云开始笼罩着整个西方世界时，回购协议市场却迎来了意想不到的黄金时期。随着市场利率的高涨，大多数西方公司的财务主管们急于为手中掌握的短期资金，寻找妥当的投资场所。企业的积极参回