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暨南大学 资本成本会计 如前所述，现代企业的成本包括经营成本与资本成本。 前面主要阐述生产经营成本的核算。本章以现代金融市场和企业制度为依托，阐述资本成本的核算，从而将企业成本概念及其计量引入产权领域。本章讨论： 资本成本的计量 资本成本会计理论构想 资本成本会计理论构想的理论与现实意义 第一节 资本成本的计量 企业可以通过金融市场，从不同资金来源渠道筹集资本。这些资本不能无偿使用，而要付出一定的代价。这种代价就是使用这些资本的成本。资本成本是组成企业资本结构的各种资本来源的成本之综合。本节讨论： 资本成本的性质与用途 资本成本的计量 一、资本成本的性质与用途 资本成本的性质：资本成本是一个重要的经济范畴，它是在市场经济条件下，由于资本的所有权与使用权分离而形成的一种财务概念。 资本成本观念贯穿于企业资本经营活动过程之始终。 一、资本成本的性质与用途 资本成本的用途：资本成本是企业资本经营过程中必须重视的成本概念，它可以运用于许多方面，而主要用于筹资决策与投资决策。 资本成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据； 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准； 资本成本可作为评价企业经营成果的依据。 一、资本成本的性质与用途 在市场经济环境下，许多因素的综合影响决定着资本成本的高低。在这些因素中，主要的因素是： 总体经济环境：总体经济环境决定了整个经济运行过程中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，主要反映在无风险报酬率上。 证券市场条件：证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。 一、资本成本的性质与用途 企业内部的经营和融资状况：企业内部的经营和融资状况主要指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策和经营决策的结果即资产经营的结果，表现在资产报酬率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果即资本经营的结果，表现在普通股报酬率的变动上。 融资规模：融资规模也是影响企业资本成本的重要因素。企业融资规模大，资本成本较高。 证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模影响风险溢酬。 二、资本成本的计量 企业的资本包括债务资本和权益资本两大类，后者又可以进一步分为优先股、普通股与留存收益三个组成部分。 不同类型的资本，其资本成本的计量方法也有所不同。 债务资本主要包括公司发行的长期债券和借入的长期借款两个项目。 二、资本成本的计量 长期债券资本成本的计算公式：? （１－Ｔ） Ｋd＝Ｒ×──── （１－Ｆ） 长期借款资本成本的计算公式： Ｋd’＝Ｉ’（１－Ｔ） 如果借款协议附有补偿性余额的条款，那么，要把名义利率（Ｉ’）转化为实际利率。 二、资本成本的计量 值得注意的是，上述债务资本成本的计算隐含着这样一个假设：企业处于盈利状态而且进入纳税期。只有在这种情况下，债券的利息费用才能享受到税收优惠；如果企业经营持续亏损或者虽然处于盈利状态但免税，债券的利息费用无从抵税。这时，上述有关债券资本成本计算公式便不能考虑所得税因素。 二、资本成本的计量 优先股资本成本的计算公式：? Ｄp Ｋp＝───────── Ｐp（１－Ｆ） 普通股资本成本的计算相对较复杂。 计量普通股资本成本常用的方法包括资本资产定价模式、折现现金流量模式和债券收益加风险溢酬等三种方法。 二、资本成本的计量 根据资本资产定价模式，普通股股东所企求的报酬率即普通股资本成本（Ｋs）等于无风险报酬率加上风险溢酬。这种关系用公式表示如下： Ｋs＝ＫRF＋bj（ＫM－ＫRF） 折现现金流量模式，普通股资本成本计算公式：? Ｄ Ｋs＝────── ＋Ｇ Ｐ（１－Ｆ） 二、资本成本的计量 根据债券收益加风险溢酬，普通股资本成本计算公式： Ｋs＝长期债券利率＋风险溢酬率 上述各种普通股资本成本计量方法各有千秋，也许其计量结果相去甚远。只有慎重的分析再加上非常明智的判断才能做好普通股资本成本的计量工作。企业必须根据其自身所面临的各种经营环境，对各种计量方法的实用价值进行判断，从而，选择出在现有的情况下相对合理的计量方法。 此外，留存收益也必须计量其成本，其资本成本一般与普通股资本成本相同。 二、资本成本的计量 由于受到种种因素的限制，企业不可能只从某种资本成本最低的来源渠道筹集其所需要的全部资本。 事实上，只有多种资本来源渠道的有效组合，才能实现企业综合资本成本最低。一旦确定了各个