魏家卯露天煤矿 北方联合电力有限责任公司.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对该公司信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该公司发行的 债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2008 年北方联合电力有限责任公司信用评级报告 基本观点 评级主体 北方联合电力有限责任公司 中诚信国际评定2008 年北方联合电力有限责任公司（以下简称“北 长期信用 AA¯ 方电力”或“公司” ）的长期信用级别为AA¯ ；本级别反映了公司很强的 长期偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚 评级展望：稳定 信国际肯定了公司在内蒙古电网垄断性的市场地位、逐步增强的煤炭资 源控制力度、不断提高的机组质量和稳定的现金流获取能力，并且上述 优势因区域经济持续增长、公司发电机组规模不断增加等因素而得到良 好支撑；同时也考虑了股东华能集团不断增强的支持力度。中诚信国际 概况数据 同时关注公司电源结构相对单一、机组利用小时有所下降、盈利能力受 2004 2005 2006 电煤价格上涨影响及电费回收问题等因素对公司未来发展的影响。 所有者权益（亿元） 76.62 104.99 105.49 总资产（亿元） 321.22 446.51 570.91 优 势 总债务（亿元） 182.70 254.61 354.67 作为内蒙古主要的地方性发电集团，公司发电资产规模快速增长， 主营业务收入(亿元) 76.57 94.58 118.91 在内蒙古电网占据主导地位，受到地方政府的高度重视和大力支 主营业务毛利率(%) 16.21 12.61 12.86 持，目前享受“西电东送”“西部大开发”等多项优惠政策。 EBITDA （亿元） 26.44 30.01 40.68 作为华能集团中第二大发电主体，公司在华能集团中占有重要地 所有者权益收益率(%) 3.56 0.27 2.22 位，在资源获取、项目运营、资产整合、人才管理方面得到了股东 资产负债率（% ） 66.89 68.97 74.54 总债务/EBITDA (X) 6.91 8.48 8.72 的支持。 EBITDA 利息倍数(X) 3.12 2.92 2.37 2006 年北方电力装机容量快速增长，达到 1,165.38 万千瓦，较 2005 年末增加 51.72% ；未来随着公司在建机组的逐步投产，发电资产 规模将进一步得到提升。 公司下属发电企业多为坑口电站。依托探明储量全国第一的内蒙煤 分 析 师 炭基地，公司燃料运距较短，发电成本较低。 郭 冰 公司煤炭资源开发已取得良好进展，吴四圪堵煤矿预计将于 2007 bguo@