农产品走势或分化 豆类偏强软商品转弱.PDFVIP

农产品走势或分化 豆类偏强软商品转弱 要点 新湖期货研究所 分析师： 近期密集公布的宏观经济数据，显示中国经济有企稳向好的信 李延冰（谷物） 号，而下游畜禽存栏量的缓慢复苏也在一定程度上支撑了豆粕的 执业资格号：F0270332 消费增长，同时未来两周内美国中西部主产区仍全境笼罩在干燥 电话：0411 天气中，美豆向上的动能依然存在，预计豆粕近期仍将保持偏强 E-mail: 运行的态势。而对于油脂而言，下游消费面并未有实质性改观， ice-prayer@ 全球植物油库存水平下降缓慢，豆油市场不具备大幅反弹的条 詹啸（白糖） 件，后期豆油走势将以偏弱震荡为主。 执业资格号：F0260347 从大周期来看，国内糖市持续增产之后，13/14 榨季有望成为熊 咨询资格号：Z0002335 市的最后一个榨季，而从历史的行情演绎来看，一般熊市后期存 电话：0411 在进一步下跌的空间，但幅度已经不能和熊市中前期同日而语。 E-mail: 笔者认为，因中下游商家仍对后市普遍看空，在本轮刚性采购结 zhanxiao@ 束之后，需求将重归黯淡，而进口糖则大量冲击市场，郑糖压力 刘英杰（大豆、豆粕） 将逐渐显现。鉴于后市的回调幅度已难以形成大趋势行情，操作 执业资格号：F0269352 方面可考虑逢高沽空的循环策略。 电话：0411 2012/2013 年度进入尾声，市场关注热点转向下个年度。新花的 E-mail: 长势、收储政策的执行和新标准的对应将成为未来一段时间的新 liuyingjie@ 的关注点。而收储政策在14/15改变后，将会是什么样的政策， 仍将是一个持续的讨论焦点，各种相关消息较多，投资者应谨慎 看待。 1 利好不断，豆粕仍将偏强运行 行情回顾 图表 1：美豆 11 月合约日 K 线图 资料来源：文华财经 图表 2：连豆 1401 合约日 K 线图 资料来源：文华财经 图表 3：连豆粕 1401 合约日 K 线图 资料来源：文华财经 近日美豆、连豆粕盘面呈现十分牛气的格局，而油脂市场则依然未能摆脱深度熊市的 阶段。究其原因，主要与新季美豆的产量形势向不利的方向发展有关，此外新季美国大豆、 豆粕近期出口销售势头良好，也对美豆形成有力支撑。同时对于豆粕而言，宏观环境趋稳 向好，下游消费缓慢回升，高基差限制豆粕期价下行空间，预计近期豆粕仍将维持偏强走 势。 2 基本面分析 8 月美农报告重新奠定利多基调 8月美农报告中将美豆单产由上月报告的44.5蒲式耳/英亩下调至42.6蒲式耳/英亩， 下降幅度意外地达到了2蒲式耳/英亩，大大超出市场平均预计的1蒲式耳/英亩，而实质 上美豆生长优良率目前依然保持在60%的上方，这似乎与美国农业部的单产下调幅度形成 悖论。我们认为造成这种情况的原因可能主要是统计口径、统计方式的差别，8月报告是 经过对28000户农民进行调研并结合一定的田间抽查数据而得