股指期货与封基的对冲套利工具的设计.docVIP

股指期货与封基的对冲套利工具的设计 关键词：摘 要：封闭式基金的高折价一直诱惑着投资人，但在今天的高估值时代，净值的下跌风险阻碍了投资人对折价收益的套利。本文研究了封闭式基金与股指期货的对冲套利策略，结果显示，利用封基与股指期货的对冲组合，可以让投资人套利收益将最大损失控制在5%以内股指期货本文研究了封闭式基金与股指期货的对冲套利策略，结果显示，利用封基与股指期货的对冲组合，可以让投资人在牛市中分享股市上涨的部分好处，并提前实现20%以上的目标收益率，而在熊市中则可以将最大损失控制在5%以内，在震荡市场中，良好的对冲效果则为投资人提供了稳定的10%以上的年化套利收益。　　对冲大盘下跌的风险　　封闭式基金折价在中国资本市场上是一个长期而普遍的现象，即使在今天的牛市中，封闭式基金的平均折价率仍在20%以上。目前，12只2010年以前到期的封闭式基金，最低的年化折价率也在10%左右。　　虽然封闭式基金有一个10%以上的年化收益率，可实际上，对于这个摆在眼前的套利机会，投资人是又爱又怕——尽管今天封闭式基金的价格低于净值，但它毕竟离到期日还有几个月到几年的时间，如果A股在这一两年内由牛市转入熊市，则基金净值将大幅下降，当降幅超过折价幅度时，投资人就将蒙受损失，而封闭式基金的弱流动性和滞后的信息公布使得投资人对于熊市中的逃生策略有着更多顾虑。　　但是在美国等成熟市场上封闭式基金折价