互联网传媒：付费系列之一：移动阅读平台享受流量红利，知识付费打开阅读变现新蓝海.pdfVIP

行业报告 | 行业深度研究 互联网传媒 证券研究报告 2017 年05 月04 日 投资评级 付费系列之一：移动阅读平台享受流量红利，知识付 行业评级 强于大市(维持评级) 费打开阅读变现新蓝海 上次评级 强于大市 作者 数字阅读迎来第二春，90 后用户叠加正版化驱使业内公司普遍获益 文浩 分析师 目前，数字阅读行业格局呈现腾讯系、阿里系、百度文学（完美世界控股）、 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@ 掌阅、中文在线各大阵营鼎立的局面，阅文领先优势明显。 2016 年，在政府（剑网行动）与企业的共同努力下，盗版发展趋势得到抑 行业走势图 制，以百度贴吧为代表的盗版渠道被关闭，业内公司普遍获益，如阅文集团 互联网传媒 沪深300 日付费人数达250 万，增长约一倍。我们测算16 年网络文学市场规模达115 亿元，同比增长约47% ，网络文学用户规模达3.33 亿，同比增长约12%。规 7% 模增速明显高于用户增速，存量用户由盗版转为付费，以90 后为主的用户 1% -5% 群体正版化意识与付费意识进一步加强。 -11% 流量红利到来，新媒体型阅读平台成为增长最快的细分领域 -17% -23% 16 年数字阅读用户关注文章及作者的最主要渠道是微信（57.8% ）、新浪微 -29% 2016-05 2016-09 2017-01 博（45.0% ）与百度贴吧（44.0% ）。移动互联网兴起，社交媒体、自媒体开 始改变原有的阅读流量入口，为擅长新媒体运营的阅读平台提供了享受新一 资料来源：贝格数据 轮用户红利的机会，创造在传统阅读巨头外的发展空间。可类比网游时代除 相关报告 了网易完美外，三七等页游公司崛起。 新媒体型阅读平台如 A 股上市公司平治信息、思美旗下掌维科技等，拥抱 流量红利，增速远高于行业，如平治自有阅读平台17Q1/16/15 实现流水收 入1.4 亿/2.21 亿/47.75 万，业绩不断超市场预期。 根据调研，新媒体型阅读平台其用户大多为之前不看网文或者很少看网文的 群体。我们谨慎判断，新媒体型阅读平台 17/18 年增速能够保持在 50%~100% ，是网络文学增长最快的细分领域。 文学阅读之外，知识付费迎元年，打开一片新蓝海 2016 年是知识付费爆发的元年，知乎、果壳网、喜马拉雅等平台分别推出 知识付费业务，产品形态可以分为问答类、互动类以及音频课程类三大类， 解决平台变现痛点。头部知识网红变现价值凸显，如截止17 年4 月，喜马 拉雅节目 《好好说话》吸引付费用户16 万，总销售额突破3000 万。 投资建议 A 股阅读平台可分为两类，均值得投资者密切关注：1 ）新媒体型阅读平台， 目前