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跨国公司财务管理 所谓跨国经营财务，是指跨越国界的财务管理。它是以跨国公司为主体对其资金的筹集、投放和分配进行管理的工作的总称，主要涉及跨国筹资管理、跨国投资管理、跨国转移价格管理、国际结算管理和跨国纳税管理等五个方面。 第一节 跨国筹资 基本要点 ．跨国公司，也称国际企业，泛指从事国际经营活动的经济实体。 ．跨国公司的资金来源，分为内部和外部两方面。 内部来源：（1)跨国公司的内部累积。内部累积主要由保留盈余和折旧提成构成。(2)母公司对海外子公司的股权投资。(3)跨国公司内部的相互贷款。（4)管理费、提成费和授权费。母公司通常要求子公司定期上交管理费，联属企业之间也会因专利、技术、商标等无形资产的转让而发生授权费和提成费的支付。 外部来源：（1)母国资金来源。具体包括：在母国金融市场上发行股票和债券；从母国政府机构、商业银行以及其他金融机构处获取贷款；利用母国政府鼓励对外投资和商品出口的优惠政策，获得专项资金。（2)东道国资金来源。具体包括：在东道国金融市场上发行股票和债券；从东道国政府机构、商业银行和其他金融机构处获取各类贷款；寻找当地居民或组织进行合资经营；从母国对东道国的援助项目中取得资金。（3)第三国资金来源。具体包括：在欧洲货币市场上取得欧洲贷款、欧洲银团贷款、欧洲票据、欧洲商业票据和欧洲中期票据；在国际债券市场上发行外国债券和欧洲债券；向国际金融机构借人资金。这种资金来源通常条件优惠，但申请和使用要求严格。 ．跨国公司的资金筹措方式主要有以下几种。 跨国股票筹资。跨国股票筹资主要用于两个方面：一是创建新的企业，二是扩展原有的业务。具体来说，跨国股票筹资分为跨国普通股票筹资和跨国优先股票筹资两种。前者是指通过发行跨国普通股票进行筹资的活动；后者是指通过发行跨国优先股票进行筹资的活动。 跨国债券筹资。跨国债券包括外国债券和欧洲债券，前者是国际借款人在外国债券市场上发行的、以发行所在国货币为面值的债券；后者是国际借款人在外国债券市场上发行的、以第三国货币为面值的债券。目前，只有少数几个国家允许跨国公司在其境内发行外国债券，这些国家主要是：美国、瑞士、日本、德国和荷兰。而欧洲债券市场则是一个境外市场，基本上不受各国金融政策和法令的约束。同时，还具有发行费用、利息成本低、可选择性强、流动性大、安全度高、可免税、不记名等优点。 跨国信贷筹资。包括国际金融机构信贷和国际贸易信贷。前者是指跨国公司在国际金融市场上向国际金融机构（大的商业银行）借入资金的一种信贷方式；后者是指一国为支持和扩大本国出口，增加国际竞争力，以对本国的出口给予利息补贴或提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难或满足外国进口商对本国出口商支付贷款需要的一种信贷方式。 跨国租赁筹资。有两种基本形式：“完全付清”的融资租赁和“不完全付清”的经营租赁。两者的区别是：（1)融资租赁的租赁期限比经营租赁长；（2)经营租赁的重点在物品的使用上，而融资租赁则在资金的融通上；（3)融资租赁不得中途解除合同，而经营租赁在特定期间后允许解约；（4)融资租赁租入的主要是机械设备，而经营租赁租入的主要是有通用性的物品。 理解和实践的难点 母公司资本结构的影响因素有哪些？ 通常认为，影响母公司资本结构的主要因素有： 1.融资成本。由于负债融资比股本融资的成本要低，同时它还可以享受利息费用税前扣除的优惠，所以公司负债比例越高，其融资成本越低。但考虑到负债融资将会导致破产成本和代理成本的上升，因此，当债务比例达到一定程度时，投资者所享受的税前扣除利息费用的利益会被破产成本和代理成本所抵消。这时，资本成本总水平最低，母公司通常会将资本结构保持在这一水平上。 2.行业差异。不同行业的资本结构可能会差得很远，因此，母公司资本结构还受所在行业的影响。 3.债权人、债券信誉评级的要求。当公司希望发行固定成本证券（比如债券、优先股）时，通常会受到债权人以及债券信誉评级机构对公司资本结构要求的影响。 4.管理者对风险的态度。过于冒险的管理者往往会选择较为激进的资本结构，而过于保守的管理者则相反。一般认为，过于冒险和过于保守的做法，都可能使公司的资本结构偏离最佳资本结构。 5.避免控制权的削弱。有的公司宁愿发行债券或优先股，而不愿意发行普通股，其主要原因是：担心老股东控制权的削弱。这样的公司债务比例自然会高一些。 总之，母公司资本结构的确定需要遵循以下原则：融资成本、融资风险最小，且后续融资能力最大。 子公司资本结构是否应与母公司完全一致？ 一般认为，子公司资本结构应根据具体情况而定，不可拘于一格。因为如果过分地要求子公司资本结构与母公司保持一致，有可能导致子公司在当地金融市场上失去竞争力，或使得子公司无法充分利用低成本资金来