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财务管理导论-NKUT-webbasedFTPclient-南开科技大学
ISBN 978-957-41-6516-2 財務管理原理(三版) 謝劍平 著 財務管理導論林玉惠 博士南開科技大學企業管理系 助理教授LIN2138@NKUT.EDU.TW 本章大綱 第一節 認識財務管理 第二節 財務管理的企業角色 第三節 代理問題:起源與解決之道 認識財務管理(1/5) 財務管理(Financial Management)融合了經濟學、會計學、法律知識與其他相關理論,是近代以來逐漸發展成形的綜合性商業科學。 財務管理的學門可以分為「公司理財」、「投資學」及「金融市場」等三大領域。 認識財務管理(2/5) 公司理財:財務管理本質的體現 定義 利用客觀、合理的帳務處理方法,將企業活動的過程完整詳實地予以記錄,並編製成標準的財務報表,以提供管理者及公司所有利害關係人(包括股東、債權人、政府等),用以審視並檢討經營成效的有用資訊。 作法 成熟的會計技術為公司理財(Corporate Finance)的發展打下良好基礎,藉由財務報表,正可以說明「公司理財」所欲探討的對象;我們可以由資產負債表扼要說明公司理財的主要內涵。 認識財務管理(3/5) 投資學:風險、報酬的折衷藝術 投資 以現時投入以期能在未來換取較原先投入更多的回報 風險 確知或可估計某些特定狀況下,最終結果的不穩定性 投資的應用 各種實質面和金融面的投資行為及程序 「投資程序」,亦即投資決策的形成過程,則包括投資政策的規劃、證券分析及投資組合管理三類課題 「投資程序」 投資政策的規劃 證券分析 及投資組合管理 認識財務管理(4/5) 金融市場:資本流通的場所 「市場」成立的基本要素包括:商品、商品供給者/需求者、商品交易的場所。類似概念應用在財務管理領域裡,即所謂的「金融市場」。 金融市場(Financial Market)係以資金及依附資金移轉的各種金融工具為商品;金融工具是以貨幣為計價單位,代表貸款人(Lender)對借款人(Borrower)享有權利、義務的憑證。 貸款人持有金融工具後,享有要求償付債務的合法權利,而該權利可視為一項資產(如應收帳款),故稱之為「金融資產」。 認識財務管理(5/5) 金融程序可分為「直接金融」與「間接金融」兩類,前者是指資金需求者以發行股票、債券等證券或其他金融工具,並出售給資金剩餘者作為金融性資產,換取所需資金;後者則是資金需求者向握有大筆閒置資金的金融機構,簽訂借貸契約以取得資金。 直接金融與間接金融的程序,如圖1-1所示。 圖1-1 直接金融與間接金融的程序 財務管理的企業角色(1/2) 企業組織形態 獨資(Sole Proprietorship) 合夥(Partnership) 公司(Corporation) 財務管理的目標:每股普通股的目前價值極大化 必須釐清的兩大問題 誰才是公司的所有者:股東 所欲謀求的利益為何:普通股市價極大化 牛刀小試 1-1(1/2) 2000年,和信超媒體和匯豐電訊兩家公司均於網路狂熱時期在美國NASDAQ上市,股價曾分別飆漲至90美元及9美元的歷史天價,但國內對於網路股的上市門檻卻始終高於國外證券市場。試想,這兩家公司捨近求遠赴NASDAQ掛牌,是否符合財務管理的目標? 牛刀小試 1-1(2/2) Ans:企業如果無法於證券市場上市,順利募集資金作為投資用途,其成長性必將受限。雖然到國外掛牌交易所付出的代價較高,但考量成本效益之後,亦不失為一正確的決定。況且,若海外投資人對特定產業的評價高於國內投資人時,則募集海外資金將有助於降低公司的資金成本,凡此皆符合財務管理的目標──極大化每股普通股的目前價值。然而,股票上市只是眾多財務決策中的一個環節,並非股價極大化的特效藥,企業財務人員千萬不可陷入「上市」的迷思。 財務管理的企業角色(2/2) 財務經理人的任務 對資產負債表所描述的項目進行管理,如營運資金管理、資本結構政策及股利政策的制定 企業在本質上是個龐大的投資組合,運作投資組合、創造利潤 財務專欄 財務長的使命 相較於會計處理多屬歷史資料的彙整,財務操作更強調應帶領企業「向前看」 除了掌握現況、分析、預警,財務長更要往前看,替公司做好風險管理,替老闆策略規劃,做好幕僚長的角色 維持投資人關係——企業若能爭取投資人對其經營績效的認同,將有助於股東增加持有期間,降低股價波動,且股價易於反映其應有的價值 財務經理人的主要決策 資本結構政策 資本預算規劃 營運資金管理 決定股利政策 代理問題:起源與解決之道(1/2) 認識代理問題的來源——基於經營權與所有權分離的原則所發展出來的。 股東與管理當局之間的代理問題 補貼性消費的情形 管理買下的情形 股東與債權人之間的代理問題 管理當局從事高風險的投資專案 管理當局增加負債水準影響公司周轉性 代理問
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