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长期来看，开放人民币离岸NDF市场是大势所趋。然而，在资本项目尚未完全开放、汇率尚未完全自由浮动的情况下，对离岸NDF市场实行开放，允许本国金融机构参与离岸NDF交易，不是一个最优的政策选择。这一政策不一定能够实现境内外远期市场一体化和将离岸交易纳入本国监管的目的，反而可能使得离岸NDF市场规模剧增，对即期汇率走势和波动产生更加显著的影响尤其是在市场存在强烈升贬值预期的情况NDF市场很容易成为投机与波动的来源，导致汇市震荡，并降低一国央行货币政策和监管政策的有效性。从目前来看，我国仍宜继续关闭NDF，同时积极发展国内的外汇衍生品市场，扩大影响，争取定价权。 人民币NDF发展前景 以韩国为例：1999年4月1日，随着韩国外汇自由化措施中“实际需求原则”的废除，允许本国银行与非居民之间从事无本金交割远期韩元交易，就是说居民与非居民（境外机构和个人）均可自由地与外汇指定银行进行一般外汇远期乃至无本金交割远期等衍生产品的交易。这标志着韩国实现了无本金交割远期交易的在岸化。 人民币NDF发展前景 NDF市场的在岸化也就是NDF市场的开放的过程。NDF市场的开放是外汇自由化中的一个步骤。开放NDF市场既是外汇管制的放松，又是在没有完全放开外汇管制下的一个选择。 人民币NDF发展前景 NDF的开放是外汇市场走向深度开放进程中的一个环节。但是中国NDF开放需要有一些途径：一是汇率的自由化，境内外汇形成机制为浮动的汇率制度；二是完善境内的远期市场；三是NDF对境外开放。 首先，人民币NDF市场的开放是外汇自由化进程中的重要环节。同时开放人民币NDF市场是外汇自由化的重要途径。在外汇市场完全放开前，开放NDF市场是人民币汇率自由化在远期产品层次上开放的一种选择。 其次，完善外汇现货市场基础和境内远期市场。目前我国是有管理的汇率浮动，而且汇率处于有预期的升值过程中，如果开放，必将引起更多的投机活动和现汇市场比较大的波动，给宏观调控带来难度。首先在开放NDF市场前，加快现货市场建设，有步骤地实行浮动的汇率制度。再次要进一步推进发展我国银行间外汇远期市场，逐步降低市场准入门槛，形成多样化的市场主体，扩大市场规模，活跃流动性不强的市场，最后完善人民币结售汇制度。 人民币NDF发展前景 国际金融：人民币NDF业务的发展现状及前景分析 小组成员：潘佳正 姚雨成、蔡璐 景桔钿、蒋子彦 王子骐 谢谢观看！ 完 * * * 人民币NDF业务的发展现状及前景分析 人民币NDF业务的发展现状及前景分析 一、 NDF的概念 二、人民币NDF的发展 三、人民币NDF的作用 四、人民币NDF与汇率之间的关系 五、人民币NDF的发展前景 NDF的概念 无本金交割远期外汇交易(non-deliverable forward－NDF )是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关联。 产品特点：针对有外汇管制的国家或地区，无需对本金进行交割。 NDF的概念 在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。 NDF的概念 目前1美元兑人民币6.83元。假设某个企业主一年后需要用人民币投资，且预期人民币届时会相对远期汇率升值，他可以协议一年后按远期汇率买人民币卖美元，以对冲人民币升值的风险。相应地，对方（银行）将卖人民币买美元 情况一 结算汇率 1美元兑人民币7.10元 结算金额 1万美元×[(7.10-7.02)/7.10]=112.68美元 结果 人民币贬值幅度加大，之前的预测错误，导致损失112.68美元 NDF的概念 一年后： 情况二 结算汇率 1美元兑人民币6.95元 结算金额 1万美元×[(6.95-7.02)/6.95]= －100.72美元 结果 人民币按照预测升值，导致获利100.72美元 NDF的概念 一年后： 情况三 结算汇率 1美元兑人民币7.02元 结算金额 1万美元×[(7.02-7.02)/7.02]= 0 结果 不赚不亏 NDF的概念 一年后： 人民币NDF市场的发展可以划分为以下几个阶段： 1. 人民币无本金交割远期市场产生 2. 亚洲金融危机期间 3.金融危机平息期间 4.人民币承受升值压力 5. 汇率改革之后 人民币NDF的发展 在1997年夏天亚洲金融危机爆发的两年前，人民币无本金交割远期市场就已经在香港和新加坡形成。 第一阶段：人民币无本金交割远期市场产生 第二阶段：亚洲金融危机期间 人民币无本金交割远期交易在1997年到1998年亚洲金融危机期