利息理论教案02.pptVIP

1、如果一个投资项目在开始出现资金净收入时,由于某些(如大修理)又出现了资金净流出,那么该项目就有可能出现多重收益率(尽管现实可能性很少). 2、资金净流入办改变一次符号,收益率产将是惟一. 3、更一般条件,收益率是惟一的.如果用收益率计算资金净流入的累积值,该累积值始终为负,直至在最后一年末才为零. 4、当收益率不是惟一时,无法用收益率比较投资项目的优劣,也不能用净现值比较投资项目的优劣. 5、收益率不存在情况. 课堂练习: 某人为在1年后收回208,必须现在投入100元,2年后再投入108.15元,求内部收益率. (A)不存在 (B)3% (C)5% (D)3%或5% (E)上述计算都不正确 第二节 币值加权收益率 一、问题的引入 对于一个投资基金,它的本金在一个度量时期内是不断变化的,随时都有新的资金的投入,也不断有资金的撤出,那么在这种情况下,如何计算投资基金的收益率呢? 二、当期收益率的最简公式 三、当期收益率的精确方法 四、例题 某投资账户的资金余额及其新增投资情况如下表,试计算该投资账户的当年的收益率 120 110 30 112 -20 100 投资余额 新增投资 12月31日 9月1日 4月1日 1月1日 日期 投资账户的资金余额表 单位:万元 课堂练习: 某财险公司去年业务现金流如下,假设年初承保,年末业务全部到期,没有未决赔款(单位:万元) 年初资产:100000 赔款支出:4200 保费收入:10000 投资费用:200 投资毛收入:5300 其他支出:1800 计算公司的收益率.( ) (A)4.5% (B)5% (C)5.5% (D)6% (E)6.5% B 课前练习: 某投资基金年初账面投资额为0,基金按 积累,第2年初,有100000元资金投入基金,经过k 年这笔投资增加一倍,计算k.( ) (A) 1 (B) 2 (C) 3 (D) 4 (E) 5 A 第三节 时间加权收益率 一、币值加权收益率计算的优缺点 优点:币值加权收益率对于衡量单个投资者的货币收益是有效的. 缺点:不适用于衡量基金经理人的经营业绩. 二、时间加权收益率的定义 时间加权收益率就是扣除了本金增减变化对收益率影响后所计算出的一种收益率.它可以准确地度量基金经理人的经营业务,从而准确地反映基金本身的增值特性. 三、示例: 假设某基金由A、B、C三个投资者所有,基金经理人将所有资金都投资一种股票,该股票在期初的价格是每股20元,其中上升到25元,到期末又下降到20元.又假设三个投资者的出资情况如下所示: (1)投资A者在期初出资2000元(获得100股),当期再元投资,所以期末的账户余额仍然是2000元. (2)投资B者在期初出资2000元(获得100股),期中又增加投资1000元(获得40股),到期末时有140股,每股的价格20元,所以期末的账户余额是2800元. (3)投资C者在期初出资2000元(获得100股),期中的抽走750元(减少30股),到期末剩余70股,每股的价格20元,所以期末的账户余额是1400元. (1)先计算币值加权收益率 投资者A的币值加权收益率是下述方程的解: 2000(1+i)=2000 i=0 投资者B的币值加权收益率是下述方程的解: 2000(1+i)+1000(1+i)0.5=2800 i= -7.967% 投资者C的币值加权收益率是下述方程的解: 2000(1+i)-750(1+i)0.5=1400 i=9.184% 整个基金的币值加权收益率是下述方程的解: 6000(1+i)+250(1+i)0.5=6200 i= -0.816% 上述币值加权收益率之间的差异主要是由于新增投资不同所造成..如果扣除了新增投资的影响,三位投资者和整个基金,它们的收益率相同,都是0 (2)时间加权收益率,就是在整个投资时期投资金额保持不变时的收益率,它准确地度量了基金经理人的经营业绩.它不受投资金额增减变化的影响,而仅仅取决于每个时段的收益率. . (4)例题:应用表6-6中的数额,计算时间加权收益率. 第一个时段(1月1日----4月1日)的收益率为 j1=112/100-1=12% 第二个时段(4月1日----9月1日)的收益率为 j2=110/(112-20)-1=19