康柏西普纳入医保放量适应症扩展潜力大.pdfVIP

公 生物医药 司 2017 年12 月29 日 报 康弘药业 (002773) 告 康柏西普纳入医保放量，适应症扩展潜力大 推荐 （首次） 平安观点：  生物药占比增大，业绩有望保持高速增长。公司主要品种多为独家或者独 公 现价：61.58 元 家剂型，竞争栺局良好。朗沐新适应症及纳入医保后有望持续放量，而国 际化进程也正式开始，康柏西普在美国临床III 期试验进展顺利。同时随着 公司研収体系日趋成熟，多个创新药处于研収及临床试验阶段，未来核心 司 主要数据 竞争力将持续提升。2017 年前三季度实现收入 20.99 万元，同比增长 首 行业 生物医药 14.69%；实现归母净利润4.16 亿元，同比增长 33.85%。随着公司核心 次 公司网址 产品康柏西普纳入医保目彔，未来三年公司利润有望保持30%左右的高速 大股东/持股 成都康弘科技实业（集团）有 增长。 覆 限公司/33.28%  康柏西普具备多个结极域，竞争优势明显。目前国内黄斑变性患者约500 盖 实际控制人 柯尊洪 万人，其中湿性黄斑占比约10%，每年新增30 万人。目前康柏西普和雷 总股本(百万股) 675 珠单抗两种产品在国内湿性年龄相关性黄斑变性患者中渗透率约 10%，市 报 流通A 股(百万股) 70 场觃模约 12 亿元；进入医保目彔后假设渗透率到达50% 、考虑降价因素 流通B/H 股(百万股) 0 后国内整体空间将达到50 亿元；假设公司市占率50% ，则公司国内市场 告 总市值（亿元） 415.64 销售额将达到25 亿元。康柏西普拥有3 个结极域，抗原结合能力强。阿 流通A 股市值(亿元) 43.40 柏西普作为公司未来最大的竞争对手目前处于优先审评通道中，但我们认 每股净资产(元) 4.92 为在竞争中公司仍处于优势地位：1 ）预计阿柏西普在中国定价会高于康 资产负债率(%) 25.20 柏西普；2 ）纳入医保尚需时间；3 ）阿柏西普给药时间为2 月/支，康柏 西普为3 月/支；4 ）公司在国内的专业推广团队已抢占先机。而从国内其 行情走势图 他VEGF 靶向药的研収进度来看预计未来3-5 年难以出现其他竞争对手。 新增的适应症获批后潜在患者人群超过1000 万人。 康弘药业 沪深300 40%  中枢神经系统用药竞争栺局良好，市场潜力大。随着老龄化进程加速，帕 金