第30-31次资本运营教学讲义.pptVIP

目标公司价值的确定 （一）资产价值评估法 １.账面价值：指会计核算中账面所记载的资产价值。 该方法是一种静态的估价标准，其价值取值方便，但无法反映价格的偏离情况，适用于市场价与账面价变动不大的企业。 目标公司价值的确定 ２.市场价值：是指把资产作为一种商品在市场上公平交易，在供求平衡状态下确定的价值。 方法一：通常是将股票市场上与目标公司经营业绩相似的公司最近平均实际交易价格作为估算公司价值的参照物的一种方法。 目标公司价值的确定 方法二：利用托宾Ｑ模式。 　 “托宾Q”理论。经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称Q比率）。该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多，例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%。因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百 分点 目标公司价值的确定 Ｑ＝企业市值／资产重置成本 企业市值＝Ｑ＊资产重置成本 　　　　＝资产重置成本＋增长机会价值 方法三：将市净率作为托宾Ｑ的近似值 　　市净率＝股票市值／企