第06章 长期融资.ppt

莱蒙德公司目前已经发行利率为10％的担保债券800万 元, 债务保护契约条款规定，只有满足下列条款，莱蒙德公 司才能再使用负债筹资： （1）利息保障倍数大于4； （2）被抵押资产的净值保持在抵押借款价值的2倍以上； （3）负债对权益比率低于50％。 假设莱蒙德公司的税后收益为2400万元，所得税税率为 40％,所有者权益为4 000万元，资产的净值为3 000万元(已经 被抵押)。如果通过借款取得的资金，50％可用于增加被抵押 资产，到下年为止公司不支付偿债基金。 1. 莱蒙德公司还可以再安排多少利率为10％的负债融资? 2. 上述哪项债务保护契约条款具有约束力? 公司濒临破产，没有还本付息能力 19 0 C 还本付息能力极低，投资者面临最大风险 29 20 CC 还本付息能力很低，投资者面临极大风险 39 30 CCC 三等 还本付息能力低，投资者有很大风险 49 40 B 还本付息能力脆弱，投资者有较大风险 59 50 BB 还本付息资金来源不足，公司对经济形式变化反应能力差，有可能延期还本付息，有一定风险 69 60 BBB 二等 有一定还本付息能力，采取保护性措施后可能按期还本付息，投资者有较低风险 79 70 A 很高还本付息能力，投资者基本没有风险 89 80 AA 极高还本付息能力，投资者没有风险 100 90 AAA 一等 投 资 等 级 上限 下限 级别含义 记分标准 级别 次序 等级 级别 分类 其中 公 司 内 部 因 素 盈余的稳定性 资产的流动性 偿债能力 筹资能力 投资机会 资本成本 通货膨胀 资本保全限制 公司积累 净利原则 超额累积利润 法 律 因 素 规定公司股利最 高限额 债权 人的 要求 公司 股东 要求 稳定收入 避税要求 控制权稀释 中国企业股利支付的决定因素 55(29) 91(80) 236(173) 71(34) 公司 分布 0.3 0~0.2 (5) 3次 1 0.2 (1) 0 (7) 0次 绝对控股;相对控股 0.3~1 0~0.2 (3) 控股模式 收益稳定性 收益水平 支付 次数 股利支付次数影响因素组合 序号 0~0.2;0.6 0.6 (9) 0.2 相对控股分散持股 0~50% 0.2 1 0.2~0.6 (1) 0.6 0~0.2 (8) 0～0.2 相对控股分散持股 0;50% 0.2 1 0.2~0.6 (2) 0 (11) 0 60% 0.6 0~0.2 (5) 控股模式 x2 企业成长性 现金 获取率 x1 收益 水平 支付 水平 股利支付水平影响因素组合 序号 注 x1为收益稳定性 x2为资产流动性 中国企业股利支付的决定因素 0.08 0.09 0.22 0.61 0.22 0.72 2003 0.08 0.15 0.15 0.50 0.23 0.75 2002 0.08 0.18 0.10 0.40 0.185 0.60 2001 每股股利 每股利润 每股股利 每股利润 每股股利 每股利润 明日制药 云南白药 新兴药业 年度 注：指标1：净资产收益率 指标2：主营业务利润率 （1）计算三家公司各年的股利支付率，并评价三家公司股东的当前收益状况。你是 否赞成三家公司的股利分配政策？ （2）计算三家公司的股利变动系数，并分析评价三家公司股利分配的稳定性。 明日制药 云南白药 新兴药业 行业平均 指标 2003 2002 2001 2003 2002 2001 2003 2002 2001 2003 2002 2001 2.98 4.98 6.03 21.5 20.2 18.0 14.6 17.9 16.0 6.77 4.95 5.03 1 22.0 26.6 29.7 30.5 35.2 34.2 46.1 43.1 39.5 29.7 31.0 32.3 2 协商 保荐费用 协商 审计费用 协商 辅导费用 承销金额2亿元内收取1.5％～3％；3亿元以内收取1.5％～2.5％；4亿元以内收取1.5％～2％；4亿元以上除特定情况不得超过900万元（上网发行）或1000万元（网下发行） 承销 费用 收取比例（％） 项目 协商 评估费用 协商 律师费用 0.35％ 上网发行费 20万 审核费 上交所规定：上市初费为上市总面额的0.03％，不超过人民币3万元。上市月费为上市总面额的0.001％，不超过500元。 深交所规定：上市初费为3万元，上市月费为5000万股本以下500元；每增加1000万元股本增收100元，最高限额2500元 上市费 0.3846 0.875107 0.004325 0.003785 C(7) 0.0691